Definiție și exercițiu eficient de frontieră

Ce este:

Diferitele combinații de valori mobiliare produc niveluri diferite de rentabilitate. Partea eficientă reprezintă cea mai bună dintre aceste combinații de titluri - cele care produc randamentul maxim așteptat pentru un anumit nivel de risc. În 1952, Harry Markowitz a publicat un model oficial de selecție a portofoliului în

The Journal of Finance

. El a continuat să dezvolte și să publice cercetări pe această temă în următorii douăzeci de ani, câștigând în cele din urmă Premiul Nobel pentru Economie din 1990 pentru lucrarea sa privind frontiera eficientă și alte contribuții la teoria portofoliilor moderne. Potrivit lui Markowitz, pentru fiecare punct frontiera eficientă, există cel puțin un portofoliu care poate fi construit din toate investițiile disponibile, care prezintă riscul și randamentul așteptat corespunzător acelui punct. Un exemplu este prezentat mai jos. Rețineți cum frontiera eficientă permite investitorilor să înțeleagă modul în care randamentele așteptate ale unui portofoliu variază în funcție de valoarea riscului.

Relațiile cu valori mobiliare au o parte importantă a frontierei eficiente. Unele prețuri ale valorilor mobiliare se mișcă în aceeași direcție în circumstanțe similare, în timp ce altele se mișcă în direcții opuse. Cu cât sunt mai mult sincronizate valorile mobiliare din portofoliu (cu alte cuvinte, cu atât covarianța este mai mică), cu atât riscul (deviația standard) a portofoliului care le combină este mai mic. Frontiera eficientă este curbată deoarece există o scădere marginală a riscului. Fiecare unitate de risc adăugată într-un portofoliu câștigă un randament mai mic și mai mic.

De ce este important:

Când Markowitz a introdus

frontiera eficientă

, a fost inovativă în multe privințe. Una dintre cele mai mari contribuții a fost demonstrarea clară a puterii de diversificare. Teoria lui Markowitz se bazează pe afirmația că investitorii tind să aleagă, fie intenționat, fie neintenționat, portofoliile care generează cele mai mari profituri posibile cu cel mai mic risc. Cu alte cuvinte, ei caută portofolii pe frontiera eficientă. Cu toate acestea, nu există o frontieră eficientă deoarece administratorii de portofolii și investitorii pot modifica numărul și caracteristicile titlurilor de valoare din universul investițional pentru a se conforma nevoilor lor specifice. De exemplu, un client poate cere ca portofoliul să aibă un randament minim al dividendului sau clientul poate exclude investiții în industrii nedorite din punct de vedere etic sau politic. Numai valorile mobiliare rămase sunt incluse în calculele de frontieră eficiente.