Definiția și exemplul fondului de scufundări

Ce este:

A ( )> Cum functioneaza (Exemplu):

Pentru a intelege cum functioneaza un fond de scufundare, sa presupunem ca problemele Companiei XYZ 10 milioane de obligațiuni care se maturizează în 10 ani. În cazul în care obligațiunile au un fond de scufundare, compania XYZ ar putea fi obligată să se retragă, să zicem, 1 milion de dolari din obligațiuni în fiecare an timp de 10 ani. Pentru a face acest lucru, Compania XYZ trebuie să depună anual 1 milion USD într-un fond de scufundări, care este separat de fondurile de exploatare și este folosit exclusiv pentru a retrage această datorie. Această strategie asigură companiei XYZ să plătească suma de 10 milioane de dolari în 10 ani.

Stabilirea unui fond de scufundare este, de obicei, o problemă de creare a unui cont de custodie în care vor merge plățile fondurilor scufundate. Emitentul efectuează apoi plăți către administratorul contului de custodie. Plățile de fonduri scufundate sunt, de regulă, sume fixe, dar anumite datorii de obligațiuni permit prevederi variabile ale fondurilor de scufundare (de obicei bazate pe nivelurile câștigurilor sau alte condiții). Uneori emitentul nu trebuie să înceapă să aloce fonduri scufundate de mai mulți ani. Indiferent de mărimea și calendarul final al plăților, nerealizarea plăților este de obicei considerată un act de neplată în obligațiuni de obligațiuni (deși acest lucru nu se întâmplă de obicei în cazul emisiunilor preferate de acțiuni cu fonduri scufundate).

În cele mai multe cazuri, fondul de scufundare solicită emitentului să retragă efectiv o parte din datorie într-un program prestabilit, astfel încât întreaga datorie să fie retrasă până la scadență. Cum se întâmplă acest lucru depinde de ceea ce este în contul fondului de scufundări.

De obicei, fondurile scufundări pot fi fie în numerar, fie sub formă de alte obligațiuni sau acțiuni preferate. În cazul în care emitentul a făcut depozite în numerar, mandatarul folosește apoi fondurile pentru a răscumpăra unele sau toate obligațiunile pe piața deschisă. Aceasta face acest lucru prin apelarea obligațiunilor utilizând un sistem de loterie (adică desenează numere de serie ale legăturilor aleatorii). Prețul apelului este, de obicei, prețul de emisiune al obligațiunii (adică dacă obligațiunile au fost emise la par, atunci prețul call este par, iar dacă obligațiunile au fost emise cu o reducere, atunci prețul call este egal cu prețul redus). Pe măsură ce obligațiunile se apropie de scadență, acest preț al call-ului se apropie de valoarea nominală.

Dacă emitentul a depus alte datorii în contul de custodie, emitentul achiziționează de obicei obligațiunile pe piața liberă. Acest lucru se întâmplă de obicei atunci când obligațiunile sunt vândute sub paritate pe piața liberă. Uneori o obligațiune cu un fond de scufundare are de asemenea o opțiune de dublare, care permite emitentului să răscumpere de două ori suma prescrisă la fiecare pas din cerința de scufundare a fondului.

Uneori, un emitent poate stabili un fond de scufundare pentru toate emisiunile sale de obligațiuni, mai degrabă decât un fond separat scufundat pentru fiecare emisiune. Plățile de fonduri scufundate sunt, în general, un procentaj din totalul datoriei restante, iar emitentul poate aplica fondurile pentru una sau mai multe emisiuni specifice alese. Aceste fonduri se scufundă, de obicei, numite fonduri agregate de scufundare sau fonduri de scufundare.

De ce este important:

În general, fondurile scufundate beneficiază de investitori în trei moduri. În primul rând, răscumpărările lasă o majorare mai mică a capitalului, ceea ce face ca rambursarea finală să fie mai probabilă și astfel să se reducă riscul de neplată. În al doilea rând, dacă creșterile ratelor dobânzilor cresc, reducând astfel prețurile obligațiunilor, investitorii primesc o anumită protecție descendentă, deoarece provizionul obligă emitentul să răscumpere cel puțin o parte din aceste obligațiuni la prețul apelului din fondul de scufundare, care de obicei este par, chiar dacă obligațiunile se vând sub par la momentul respectiv. În al treilea rând, proviziile de fonduri scufundate creează lichiditate pentru obligațiunile pe piața secundară, ceea ce este deosebit de bun atunci când ratele dobânzilor sunt în creștere și obligațiunile sunt mai puțin valoroase - emitentul se află pe piață ca și cumpărător chiar și atunci când prețurile scad. sunt totuși și unele dezavantaje. Dacă prețurile cresc, crescând astfel prețurile obligațiunilor, investitorii își pot găsi limita superioară, deoarece răscumpărarea obligatorie asociată cu fondul de scufundare înseamnă că ar putea primi prețul fondurilor scufundate pentru obligațiunile lor, chiar dacă obligațiunile vinde mai mult decât pe piața deschisă. De asemenea, ca și prevederile privind apelurile, prevederile privind fondurile scufundate înseamnă că investitorii ar trebui să-și reinvestească banii în altă parte la o rată mai mică. Acest lucru este deosebit de riscant dacă emitentul exercită o opțiune de dublare.

Pentru emitenți, adăugarea unui fond de scufundare ajută companiile să împrumute ieftin și încă să satisfacă dorințele investitorilor pentru randamentele maxime cu risc minim. Pentru investitori, riscul de default mai scăzut și protecția în sens descendent sunt motivele pentru care randamentele la obligațiunile cu fonduri scufundate sunt adesea mai mici decât randamentele obligațiunilor similare fără fonduri scufundate.