In data de 13 aprilie 2010 am gasit 10 companii despre care am crezut ca sunt pe

Cinci luni mai târziu, sunt mai convins ca niciodată că nu există probleme în față Atunci când am întocmit lista originală, am folosit scorul Z al lui Altman pentru a găsi cele mai vulnerabile firme. În timp, scorul Z sa dovedit a fi unul dintre predictorii cei mai fiabili ai falimentului. Într-o serie de teste care acopereau 316 de companii aflate în dificultate din trei perioade de timp între 1969 și 1, scorul Z a fost între 82% și 94% exacte în estimarea falimentelor viitoare. Din cele 10 companii de pe lista mea, 8 au văzut deja scăderea scorului zgomotului

Scorul Z încorporează o grămadă de informații bune, inclusiv rentabilitatea, lichiditatea, solvabilitatea, eficiența, efectul de levier și încrederea pieței. Firmele cu un scor redus Z sunt slabe în aceste șase domenii cruciale; în general, scăderea scorului Z al unei companii, cu atât mai mare este șansa falimentului.

S-ar putea să fi fost surprins de unele dintre companiile de pe listă. General Electric, ultimul membru DJIA original, a fost un suport al industriei americane de la începutul secolului trecut. Ar putea chiar eșua? Alcoa, o altă componentă Dow, arată de asemenea ca mersul pe jos pentru mine. Și eu vă spun de ce

Întreprinderile / persoanele / țările cu sarcini ridicate ale datoriilor nu pot rezista mediilor cu nivel scăzut sau fără creștere (am scris mai multe despre acest lucru în

Statisticile financiare cheie pe care trebuie să le cunoașteți

- Apasa aici pentru a afla mai multe). Ei nu pot renunța la datorii, nu pot genera câștiguri excedentare pentru a plăti principalul și în cele din urmă trebuie să se refugieze în instanța de faliment sau în brațele unui concurent mai puternic.

Avem nevoie de recesiuni pentru a elimina periodic sistemul, eliminând junk-ul și făcând loc unor noi începuturi. Marea recesiune din 2008 nu sa simtit ca un astfel de eveniment cathartic. În schimb, guvernarea a fost umpluta în tevi, păstrând lucrurile rele de la spălare. Companiile de pe această listă au beneficiat de programe guvernamentale pentru a "începe" economia (Cash for Clunkers, Cash for Appliances, credite fiscale pentru homebuyer, TARP etc.), dar toate programele oferite au fost un stimulent pentru consumatori să facă astăzi ceea ce ar putea avea Acum, aceste companii, ca oricine altcineva, se holbează într-un viitor în care cererea stagnează, creșterea de linii superioare se diminuează, iar munții de datorii continuă să sufocă orice șansă de recuperare. Nu mă îndoiesc că globalizarea economia va recupera o dată companiile zombie ca acestea sunt scoase din mizerie. Dar acum, mai mult ca niciodată, cred că șansele tuturor acestor companii de a supraviețui în forma lor actuală este aproape de nimic.

---------------------- -------------------------------------------------- -------------------------------------------------- -------------------------------

Anadarko, resurse naturale Pioneer, Devon Energy și El Paso Corp -

Am consolidat cele patru companii petroliere și gaze naturale de pe această listă, deoarece aceștia se confruntă cu aceleași probleme.

Cele mai multe companii de gaze naturale au făcut investiții uriașe în producție în perioada 2005-2008, în condițiile în care prețurile la gazele naturale au crescut între 8 și 14 USD. Creșterea ulterioară a producției a împins prețurile la benzină până la gama de 3-6 dolari. Dar, desi preturile au fost mentinute scazute de nivelul de productie, companiile de gaze din SUA continua sa pompeze la niveluri record.

John Richels, CEO al Devon Energy, spune: "Vad o perioada de consolidare semnificativa in cativa ani.“ Creșterea producției și scăderea prețurilor vor continua să scadă la fluxul de numerar. În cele din urmă, companiile cu probleme financiare vor fi forțate să se vândă. Și dacă firmele nu sunt vânătorii, devin vânători.

Nivelurile ridicate ale datoriei îngreunează ratingurile de credit și diminuează capacitatea firmelor de a finanța creșterea și capitalul viitor cheltuieli. Ratingurile slabe ale creditelor fac, de asemenea, dificilă achiziționarea de noi afaceri. La urma urmei, dacă o companie are opțiunea de a fi cumpărată de o companie puternică din punct de vedere financiar față de una încărcată cu probleme de datorie, care credeți că o va alege?

General Electric -

Mă gândesc mult la General Electric (NYSE: GE) și dacă ar trebui să fie pe această listă. Am înțeles cazul pentru că a fost bullish pe GE. Este diversificată. Este legat politic. Este o icoană americană. Dar, de asemenea, are o scădere a veniturilor (-4,3% în trimestrul 2 2010) într-o economie presupus de consolidare, iar bilanțul său este absolut atroce. De fapt, îmi reamintesc punctul de vedere din aprilie, deoarece nimic nu sa schimbat de atunci:

"GE a avut un raport de datorii de 85% în decembrie 2009 (și în iunie 2010), ceea ce înseamnă că fiecare dolar de active a fost finanțat cu 85 de cenți de datorie.Dar, pentru a crede acest raport, trebuie să fii dispus să prețuiești aproape 375 miliarde de dolari în împrumuturi și conturi de încasat la 375 miliarde de dolari, cu alte cuvinte, trebuie să presupui că GE a făcut astfel de credite bune clienților săi că dacă GE a trebuit să vândă creanțele în numerar astăzi, ar obține prețul integral, nu știu despre dvs., dar nu aș plăti prețul integral pentru niciun portofoliu de credite în aceste zile.

Dacă economia continuă să se îmbunătățească, GE dar dacă activele listate în bilanțul GE sunt supraevaluate cu doar 15%, atunci GE este deja subacvatică, iar dacă se înregistrează o altă criză sau chiar o mică încurcătură, sarcina datoriei GE ar putea dovedi pentru a fi prea greu. " Dacă sunteți bullish pe economie, atunci probabil că ar trebui să fiți bullish o n GE. Dar dacă ești ca mine, și vezi mări furtunoase înainte, stai departe de acest dezastru dictat de datorii care așteaptă să se întâmple. Oțel -

În aprilie am subliniat faptul că acțiunile US Steel (NYSE: X) s-au triplat în scăderea lor din martie 2009, în timp ce unii analiști solicită chiar și noi valori maxime în 2010 pe baza ipotezei că companiile cu abilități cresterea preturilor produselor lor reprezinta riscul ideal pentru inflatie.

Astazi acei analiști nu pot fi mulțumiți de cele mai recente rapoarte despre prea multă producție și despre cererea prea mică de reducere a prețurilor. Pe 7 iulie, un raport al Reuters, citat de analistul independent Tom Stundza, spune: "Starea de spirit a țării nu este atât de grozavă în ceea ce privește fabricația, nu există o creștere a cererii și există șomaj". Stundza a spus că bobina laminată la cald, care vinde în luna iunie pentru 645 USD / tonă, este de până la 620 USD. "Și știu că o puteți obține de la o minăstruie în Midwest pentru 605 de dolari, livrată în două săptămâni." Oțelul a avut cinci sferturi trimestriale ale câștigurilor negative. Nu numai că venitul net a fost negativ pentru cinci trimestre, dar fluxul de numerar din operațiuni a fost negativ în aceeași perioadă de timp. S. Steel a împrumutat bani pentru privilegiul de a vinde oțel la o pierdere. Și nu este un plan de afaceri viabil pe termen lung.

Alcoa -

Alcoa (NYSE: AA) operează într-un mediu dificil. Prețurile pentru inputuri (electricitate, sodă caustică) continuă să crească, dar prețurile pentru produsul final (aluminiu rafinat) continuă să scadă. Unii dintre cei mai mari concurenți ai săi sunt firme chineze și ruse care există doar din cauza subvențiilor gigantice de stat. Aceste societăți subvenționate nu au nici un stimulent să oprească producția, astfel încât lumea este plină de aluminiu. Potrivit Rusal (EuroNext: RUSAL / RUAL), cel mai mare producător de aluminiu din lume, piața aluminiului poate avea un excedent de 500.000-700.000 de tone în acest an. Doar o scurtă notă privind mărimea datoriilor Alcoa: de la 31 martie, 2009 până la 31 martie 2010, Alcoa a plătit 474 milioane dolari în interes. Aceasta înseamnă că 20% din profitul brut (Venituri - COGS) merge la serviciul datoriei înainte de a lua în considerare orice alte costuri de a face afaceri. (9)> Weyerhaeuser -

Weyerhaeuser (NYSE: WY), cel de-al doilea mare producator de cherestea din America de Nord, se pregateste sa devina o trust de lemn din domeniul imobiliar pentru a reduce impozitele pe investițiile sale în cherestea. La începutul acestei luni, compania a declarat un dividend special de 5,6 miliarde de dolari, parte a procesului de a deveni un REIT.

Compania a raportat venituri nete în al doilea trimestru de + 14 milioane USD comparativ cu o pierdere anterioară de 106 milioane USD. Dar numerele de vânzări noi din iulie nu sunt un semn bun pentru producătorul de cherestea. De fapt, vânzările de locuințe noi din iulie, de aproximativ 276.000, au reprezentat un nivel record pentru date care se întind până la începutul anilor 1960.

Ca REIT, Weyerhaeuser nu va plăti impozite federale la nivel corporativ, ceea ce va salva o parte din numerar în fiecare an. Ca REIT, aceasta trebuie să plătească 90% din câștiguri ca dividende. Dar nu puteți genera o creștere a câștigurilor salariale fără creșterea veniturilor. Și nu poți să faci o dentă în sarcina datoriilor tale fără să crești veniturile. Pulte Group -

Nu este surprinzător să vezi un constructor de case pe o listă de candidați la faliment. La fel ca Weyerhaeuser, Pulte (NYSE: PHM) va continua să sufere până când locuința se va întoarce. Și, după cum arată această diagramă de la St Louis Fed, lucrurile nu se pot înrăutăți: Textron -

Textron (NYSE: TXT) vinde produse din domeniul apărării și, după cum probabil credeți, cel mai mare client al acestora este guvernul Statelor Unite. Multe dintre comenzile lui Textron au fost anulate în 2009, iar conducta de comandă pentru 2011-2015 nu este atât de caldă. La sfârșitul lunii iunie, secretarul apărării, Robert Gates, a reiterat planurile de a reduce peste 100 de miliarde de dolari cheltuielilor Pentagonului în următorii cinci ani. Și acesta este cel mai bun scenariu; Grupul de lucru pentru apărare durabilă a recomandat reducerea de 1 triliu de dolari. Încărcarea datoriei companiei este ridicată, iar limita de credit pare să fi fost atinsă, de asemenea. Pentru a preveni falimentul în 2009 și 2010, compania a folosit ceea ce a numit-o "ultimă măsură de siguranță", o linie de credit de 3 miliarde de dolari datorată în 2012. Cu un total de datorii pe termen lung net de 7,4 miliarde de dolari, $ 88,000,000 în primul trimestru al anului 2010 și o perspectivă slabă pentru clientul său nr. 1, Departamentul Apărării al Statelor Unite, Textron poate avea prea multe obstacole în calea depășirii.

Există șanse ca niciuna dintre aceste firme să nu fie forțată în faliment în viitorul apropiat. Este important să rețineți că multe firme se întorc înapoi din situații financiare dificile. Cu toate acestea, scorul Z, cu fiabilitatea sa în ceea ce privește estimarea falimentului, probabil va termina să pretindă cel puțin câteva dintre

Dacă doriți să aflați mai multe despre scorul Z și cum funcționează, faceți clic aici pentru a vedea articolul nostru educativ, Folosind scorul Z pentru a prezice următorul Enron

.