Perspectivele pentru OpenTable: Este aceasta rezervare on-line de rezervare de afaceri Falter?

De Jonathan Hwa, Guest Contributor.

Cu câștiguri medii, dar nu spectaculoase, lansate joia trecută, OpenTable (OPEN) pare că și-a pierdut scânteia de creștere din ultima vreme, cu o întoarcere aproape plată YTD. Deși continuă să crească, cu o creștere de 26% față de anul trecut a sejururilor ședite, investitorii s-au preocupat de decelerarea în general a restaurantului instalat și a tendințelor din seara.

Ce ar trebui să se gândească investitorii și trebuie să-și facă griji?

Bulls susțin că pârghiile de exploatare ale OpenTable și creșterea veniturilor medii per rezervare pentru mese permit o monetizare puternică a oricărei creșteri incrementale din acest punct. Cu toate acestea, această viziune este condiționată de o marjă de operare constantă sau de creștere care ar putea fi erodată cu ușurință de creșterea concurenței în acest spațiu de rezervări de internet extrem de profitabil.

Examinând Intel înainte și după creșterea rapidă a AMD, aproape de sfârșitul secolului, ne oferă o perspectivă asupra vulnerabilității marjelor de lider de piață.

Intel (INTC), fondată în 1968, a devenit rapid furnizorul principal de hardware pentru întreaga industrie a PC-urilor, cu marca Pentium ca nume de uz casnic. Cu toate acestea, după anul 2000, Advanced Micro Devices (AMD) a câștigat o poziție inițială pe piețele cu nivel scăzut și mediu și, eventual, în întreaga gamă de produse Intel. Din 1997 până în 2003, Cresterea veniturilor AMD a fost aproape sinonima cu o scadere a marjelor de operare ale Intel de magnitudine similară.

Ca urmare a intrării cu succes a AMD pe piață, marjele de operare ale Intel au scăzut de la 30,8% la 8,5%, în timp ce AMD a mărit marjele de la -0,9% la 12,5% în 2000 și, respectiv, 2001. Marjele Intel nu s-au recuperat complet.

În timp ce Intel și AMD se află pe o piață foarte diferită de cea a OpenTable și a altor companii de internet pur, putem trage unele paralele din acest caz. La fel ca Intel, OpenTable este liderul de necontestat al spațiului său. În timp ce Livebookings este un competitor de dimensiuni similare în Europa, OpenTable deține un avantaj major în restaurantele instalate asupra oricăror dintre concurenții mult mai mici din America de Nord, cum ar fi Urbanspoon, UReserv sau SeatMe (OpenTable are 25.000 de restaurante instalate în comparație cu 1.300 de Urbanspoon).

Cu toate acestea, similar cu cazul Intel, există posibilitatea ca un competitor la prețuri scăzute să aibă o cotă de piață.

Compararea prețurilor
Sistem	Instalare	Baza lunar Abonament	Med. taxă Per Diner	Costul peste 1 an	Costul peste 3 ani
Masă deschisă	$1,000	$199	$0.74	$7,813	$21,439
Urbanspoon	$0	$200	$0.65	$6,300	$18,900
SeatMe	$0	$99	$0.00	$1,188	$3,564
UReserv	$0	$30	$0.00	$360	$1,080
* 65% din rezervări fiind făcute prin intermediul site-ului de rezervare și 500 de rezervări pe lună

Sistemul OpenTable este prețuit la o primă datorită rețelei de restaurante și restaurante de top din industrie. După cum arată comparația de mai sus, noile companii, precum SeatMe și UReserv, încearcă să valorifice oportunitatea de piață la prețuri reduse, creată de aceasta. Cu toate acestea, fără ca resursele și recunoașterea mărcii să scadă în mod semnificativ, ar fi nevoie de un concurent de pe scara Google (GOOG) pentru a pune o dentă în operațiunile OpenTable.

Deci, ce se întâmplă cu OpenTable dacă o companie ca Google decide să intre pe piață? Având în vedere resursele Google, nu este greu să le imaginăm construirea unui sistem la fel de bun ca și cum nu ar fi mai bun decât OpenTable și apoi vânzarea acestuia la cost pentru a construi rapid masa critică. După cum a sugerat cazul Intel și AMD, prețurile și marjele OpenTable s-ar diminua drastic deoarece sunt forțate să concureze cu o mare companie care dorește să ardă prin bani.

Utilizând numerele FY 2011 ale OpenTable, putem estima efectul prețurilor mai mici asupra marjelor de operare (specifice Americii de Nord) comparativ cu cele mai recente valori ale veniturilor din T3 2012 (reprezentate de celula evidențiată).

Cu marjele de funcționare sub 10% considerate a fi periculos de scăzute, puteți observa că OpenTable scade rapid în rentabilitate îndoielnică dacă este forțat să concureze puternic pe preț. Dacă Google ar fi introdus un produs de calitate și preț egal oriunde în apropiere de SeatMe sau UReserv, OpenTable se va confrunta cu alegerea fie a deveni neprofitabilă, fie a pierde restaurante instalate, ambele care ar ucide evaluarea creșterii. Pentru un stoc în creștere, acest lucru ar trebui să reprezinte cu siguranță o îndoială în curs de dezvoltare pentru orice investitor.

Deși este imposibil să spunem sigur dacă Google va dori sau nu să se amestece în spațiul rezervărilor online (deși achiziția sa de 151 milioane de dolari din Zagat ne dă un indiciu), ceea ce putem spune cu siguranță este că concurența este inevitabilă. Cu un model atât de atrăgător de afaceri și marje impresionante, nu este vorba despre dacă ci mai degrabă cand OpenTable va trebui să lupte pentru viața sa împotriva unui Google, Facebook, Microsoft sau Apple. Fondul OpenTable nu poate cădea mâine, dar investitorii care dețin stocul pe termen lung pot fi legați de o ancoră.