Definiția și exemplul Z-Bond

Ce este:

A Z-bond care se bazează pe plăți din valori mobiliare subiacente

Cum funcționează (Exemplu):

Pentru a înțelege cum funcționează legăturile Z, este important să înțelegeți cum sunt create. Să presupunem că vreți să cumpărați o casă și să obțineți un credit ipotecar de la XYZ Bank. XYZ Bank transferă banii în contul dvs. și sunteți de acord să rambursați banii conform unui program stabilit. Banca XYZ (care ar putea fi, de asemenea, o societate de credit, o uniune de credit sau alt inițiator) poate alege apoi să dețină ipoteca în portofoliul său (adică să colecteze pur și simplu plățile de dobânzi și principale în următorii câțiva ani) sau să o vândă. Dacă XYZ Bank vinde ipoteca, ea primește bani pentru a face alte împrumuturi. Să presupunem că XYZ Bank îți vinde ipoteca companiei ABC, care ar putea fi o entitate guvernamentală, cvasi-guvernamentală sau privată. Compania ABC vă grupează ipoteca cu ipoteci similare pe care le-a cumpărat deja (denumită în continuare "împărțirea" ipotecilor). Creditele ipotecare din bazin au caracteristici comune (de exemplu, rate similare de dobândă, scadențe etc.)

Compania ABC vinde apoi titluri de valoare care reprezintă o participație la pachetul de ipoteci, dintre care ipoteca dvs. este o mică parte (denumită securitizare piscina). Acesta vinde investitorii pe piața deschisă aceste credite MBS (ipotecare garantate). Când efectuați plata ipotecară lunară către XYZ Bank, XYZ Bank păstrează o taxă sau spread și trimite restul plății către compania ABC. Compania ABC, la rândul său, primește o taxă și transferă ceea ce rămâne din plata principalului și a dobânzii la investitorii care dețin MBS (compania ABC angajează un agent de plăți central pentru a realiza acest lucru din punct de vedere administrativ).

Investitorii care cumpără obligațiunile Z încep primind dobânzi și plăți principale numai după ce toate celelalte tranșe au fost plătite. Aceste obligațiuni pot avea scadențe atâta timp cât 20 de ani sau mai mult. Dobânzile se acumulează pe aceste obligațiuni, dar nu se efectuează plăți în numerar până când celelalte tranșe au fost retrase.

De ce este important:

Obligațiunile Z sunt cele mai riscante MBS, deoarece investitorii nu primesc plăți în numerar pentru o perioadă lungă de timp astfel, ar putea fi mai mult probabil să fie lăsată în posesia sacului în cazul neîndeplinirii obligațiilor ipotecare subiacente. Cu toate acestea, prezența obligațiunilor Z face, de asemenea, ca tranșele de rang superior să fie mai sigure - la urma urmei, aceste tranșe (și investitorii lor) primesc plățile pentru obligațiunile Z. Cu toate acestea, un avantaj este acela că deținătorul unei obligațiuni Z nu se confruntă cu un risc de reinvestire - acesta va continua să acumuleze dobânzi ca rata dobânzii declarată pe durata de viață a obligațiunii (chiar dacă nu pot veni imediat plăți în numerar)

Pentru investitori, un MBS este asemănător unei obligațiuni. Cele mai multe dintre acestea oferă venituri semestriale sau lunare, iar această frecvență de plată îmbunătățește efectele complexe ale reinvestirii. Cu toate acestea, este important de observat că plățile care sunt părți interesate și părți principale ar putea fi nefavorabile pentru anumiți investitori, deoarece pentru fiecare scădere a principalului restante există o scădere corespunzătoare a dobânzii acumulate. De exemplu, dacă un Ginnie Mae de 50.000 de dolari, cu un cupon de 5%, ar plăti în interes lunar 208.33 $ (50.000 $ x.05 / 12), dar ar putea plăti 100 $ în principal. Aceasta înseamnă că doar 49.900 de dolari câștigă dobândă luna viitoare, iar până la sfârșitul anului pot fi doar 48.800 de dolari câștigători. Returnarea principalului poate varia, de asemenea, în funcție de cât de repede sunt rambursate ipotecile subiacente.

Riscul de plată anticipată reprezintă o mare preocupare pentru investitorii MBS. Când oamenii se mută, de exemplu, își vând casele, își plătesc ipotecile cu veniturile și cumpără case noi cu ipoteci noi. Atunci când ratele dobânzilor scad, mulți proprietari își refinanțează ipotecile, ceea ce înseamnă că obțin ipoteci noi, cu rate mai scăzute și își plătesc creditele ipotecare cu rată mai mare. Ca și obligațiunile, modificările ratelor dobânzilor afectează prețurile MBS, însă schimbarea este agravată de faptul că investitorii MBS au mai multe șanse de a-și primi devreme capitalul. Ar putea fi nevoiți să reinvestească acel capital la rate mai mici decât ceea ce dăduseră MBS-ul lor.