Gestionați în mod activ portofoliul dvs. pasiv
De Steven Podnos, MD MDP
Aflați mai multe despre Steven pe site-ul nostru Întrebați un consilier
Când citiți presa financiară, veți vedea adesea argumente înverșunate despre investițiile "active" și "pasive". Acești termeni se aplică în cazul în care un fond mutual sau fond de schimb tranzacționat utilizează un manager pentru a alege în mod activ de la "câștigători / perdanți". Aceste fonduri sunt "gestionate în mod activ" și fonduri de tip index (în care un eșantion de valori mobiliare care se încadrează într- pasiv achiziționate "sunt considerate investiții" pasive ". Literatura financiară sugerează că plata pentru administrarea activă pe piețe mari eficiente, cum ar fi piața de capital americană, nu plătește de obicei.
Cu toate acestea, aș susține că toți suntem investitori activi. Dvs. (sau consilierul dvs.) trebuie să alegeți un procent de la zero la 100% pentru suma portofoliului dvs. care va deține acțiuni americane (și ce dimensiune și tip?), Acțiuni străine, obligațiuni, produse de bază, imobiliare și alte exploatații. Cu excepția cazului în care sunteți pregătit să calculați sau să cercetați procentajele exacte pe care fiecare dintre aceste clase de active există în ceea ce privește valoarea globală și apoi să vă aliniați portofoliul în consecință, ați ales să faceți o alegere activă în alocare. Mai multe opțiuni de gestionare activă sunt în desfășurare, deoarece procentele inițiale ale fiecărei alegeri de active se schimbă în timp (acestea cresc sau scad în valoare). Vă reechilibrați la procentele originale? Alegeți periodic o nouă alocare a activelor? Excludeți clasele de active considerate a fi supraevaluate la un moment dat? În schimb, vă supraponderați clase de active care apar istoric "ieftine?" Sunt tendințele afacerilor internaționale și economiei să afecteze alegerile dvs. de alocare? De exemplu, dacă credeți că petrolul va fi o substanță din ce în ce mai puțin limitată, ar trebui portofoliul dvs. să reflecte această credință?
Odată ce se fac alegerile nesatisfăcătoare ale alocării activelor, investitorul / consilierul trebuie să aleagă vehiculele pentru fiecare clasă de active. Aici revenim la titlul articolului, pentru că dovezile sunt destul de solide pentru ca majoritatea investițiilor din clasa de active să fie plasate în fonduri index "pasive". De exemplu, odată ce a fost luată decizia de a pune 45% din portofoliul de acțiuni în acțiuni americane, majoritatea cercetărilor arată că cea mai bună alegere este de a cumpăra fonduri cu indicele costului scăzut (sau fonduri tranzacționate la bursă) es). Același lucru este valabil și pentru cele mai multe acțiuni străine și pentru obligațiuni - atât interne, cât și străine. Se poate argumenta faptul că anumite piețe foarte mici sunt cel mai bine "cumpărate" folosind manageri activi care încearcă să aleagă cele mai bune stocuri de pe acea piață, dar nu există dovezi că acest lucru funcționează (deși cu siguranță costă mai mult!).
Paragrafele aparent contradictorii de mai sus sunt în conflict cu o teorie economică bine cunoscută, cunoscută sub numele de teoria pieței eficiente. Această teză afirmă că piețele reacționează instantaneu la factorii economici și la alți factori care altfel ar putea permite unui investitor să obțină un avantaj. Orice ineficiență imaginară este simțită a fi suficient de mică pentru a nu merita în timp și costuri pentru a determina. Persistența puternică a revenirii fondurilor indexului asupra celor gestionați activ sprijină teoria și Eugene Fama tocmai a câștigat Premiul Nobel pentru Economie pentru susținerea acestei teoreme.
Dar aderarea la teorie într-o manieră ortodoxă poate fi greu de făcut (este pentru mine). Există în mod clar momente în care clasele de active mari nu sunt eficiente și că investitorul prudent poate observa în mod clar valori extreme ale evaluărilor istorice. Stocurile NASDAQ din secolul al XX-lea și titlurile imobiliare din 2006-7 par a fi exemple clare. Ignorarea extremelor în comportamentul pe piață pare neînțeles și vorbește cu un anumit grad de gestionare activă în ceea ce privește alocarea activelor. Robert Shiller tocmai a câștigat Premiul Nobel pentru Economie pentru această linie de gândire.
Puneți aceste gânduri împreună și suntem de acord că investitorul prudent folosește un stil de management activ pentru a dezvolta și menține o alocare a activelor. Apoi, vehiculele utilizate pot fi adesea pasive pentru a reduce costurile și pentru a îmbunătăți performanța.
