Investitorii s-au angajat să câștige (P / E) pentru mai mult de șapte decenii. Este o modalitate simplă de a înțelege cum se compară valoarea de piață a unei companii cu câștigurile sale. Dar există o problemă destul de semnificativă cu P / E.

Nici "P", nici "E" nu este un indicator foarte precis.

După cum vom ilustra, prețul acțiunilor unei companii nu este un ecartament complet valoarea unei companii în lumea reală. Și câștigurile, așa cum am învățat în era Enron / Worldcom, pot fi manipulate ușor.

În schimb, dacă doriți să obțineți într-adevăr un sentiment al valorii unei firme în raport cu alte firme, trebuie să vă familiarizați cu valoarea întreprinderii) și EBITDA.

O metrică eronată

Este destul de ușor să vedem de ce capitalizarea bursieră (prețul acțiunilor înmulțit cu numărul de acțiuni în circulație) este o măsură defectuoasă. Să ne uităm la două companii care au o capitalizare de piață de 500 de milioane de dolari (prețul acțiunilor de 10 USD înmulțit cu 50 de milioane de acțiuni restante) și 50 de milioane de profituri. Prima companie are 100 de milioane de dolari în numerar, în timp ce cealaltă are 100 de milioane de datorii. Cu siguranta ai prefera acea companie bogata in numerar, toate celelalte lucruri fiind egale.

Si aici vine EV. Pur si simplu adaugati datoriile firmei la capitalizarea de piata si apoi scadeti numerarul pentru a obtine valoarea companiei.

Valoarea întreprinderii = Capitalul de piață + Datoria - Numerarul

În această situație, compania cu toate aceste numerar este mai puțin valorificată (500 milioane dolari + (500 milioane dolari + 100 milioane dolari - 0 dolari = 600 milioane dolari).

În mod similar, este incredibil de important pentru a evalua impactul pe care datoriile și soldurile de numerar au asupra profiturilor. Puteți afla ce profituri arăta înainte de cheltuieli cu dobânzile (cu datoria respectivă) și cu veniturile din dobânzi (din acel numerar) utilizând EBITDA (câștiguri înainte de dobânzi, impozite, amortizare). În exemplul de mai sus, să presupunem că ambele companii au profituri de 50 de milioane de dolari, dar EBITDA de 60 de milioane de dolari. [Aflați cum să calculați EBITDA și să vedeți un exemplu.]

În acest caz, compania cu un EV de 400 milioane dolari și EBITDA de 60 milioane dolari are un raport EV / EBITDA de aproximativ 6,7 (400 milioane dolari / 60 milioane dolari =. Cealaltă companie, cea cu toată datoria, are un raport EV / EBITDA de 10 (600 milioane dolari / 60 milioane dolari = 10). La fel ca raportul P / E, un raport EV / EBITDA mai mic este întotdeauna mai atrăgător (companie mai mare pentru dolar). Dar, spre deosebire de raportul P / E, raportul EV / EBITDA este greu de manipulat.

Exemplu real al lumii în industria de petrol și gaze

Investitorii utilizează adesea această formulă atunci când analizează firmele cu un grad ridicat de depreciere sau mare nivelurile datoriilor. EV / EBITDA este utilă în special atunci când se uită la drilluri de petrol și gaze. EBITDA funcționează cel mai bine, deoarece veniturile raportate pot deveni foarte distorsionate de regulile contabile, deoarece puțurile de petrol și gazele sunt epuizate lent și trebuie să fie eliminate (în schimbul câștigurilor) de-a lungul timpului. Valoarea întreprinderii este mai utilă decât valoarea de piață, deoarece asigură că societățile cu împrumuturi sunt evaluate pe o bază cu adevărat echivalentă față de cele care folosesc niveluri mai judicioase de îndatorare.

Să analizăm două nume calde din sectorul petrolului și gazului. Analiștii recomandă în prezent acțiuni de

Apache Corp (NYSE: APA) și Anadarko Petroleum (NYSE: APC) . Fiecare dintre companiile de explorare a energiei are un multiplu EV / EBITDA de doar puțin peste 5 (bazat pe EBITDA 2010 proiectat), în timp ce numărul mediu EV / EBITDA multiplu în grupul lor este de sub 7. Acesta pare să indice APA și APC sunt relativ subevaluate. Dacă te-ai uitat la Anadarko strict pe o bază P / E, te-ai întrebat de ce acțiunile au un apel, tranzacționând la venitul net de aproape 30 de ori proiectat.

Ca investitor, abilități și puneți instrumente noi în setul de instrumente. Și este logic să treceți și să calculați EV / EBITDA pentru toate exploatațiile dvs. actuale. În special, doriți să vă uitați la modul în care se compară cu alte companii din industriile lor. Dacă acestea produc un raport EV / EBITDA mult mai ridicat (chiar dacă raportul P / E pare mai rezonabil), atunci ar putea să vă spun că este timpul să vindeți. Dacă raportul EV / EBITDA este mult mai mic, poate fi timpul să cumpărați ceva mai mult.