Durata - Explicație completă și exemplu

Durata

Durata este o măsură a sensibilității unei obligațiuni la modificarea ratei dobânzii. Cu cât este mai lungă durata obligațiunii, cu atât este mai mare sensibilitatea acesteia la schimbare (de asemenea cunoscută ca volatilitate) și invers.

Cum funcționează (Exemplu):

Există mai multe moduri de calculare a duratei, ipoteze, dar durata Macaulay (numită după Frederick Macaulay, economist care a dezvoltat conceptul în 1938) este cea mai comună. Formula este:

unde:

t = perioada în care este primit cuponul

C = plată periodică (de regulă semicuală) cupon

y = randamentul periodic până la scadență sau randamentul cerut

n = valoarea perioadei

M = valoarea scadenței (în $)

P = prețul de piață al obligațiunii

Formula este complicată, dar se reduce la: Durata = după perioada de timp până la primire și împărțită la valoarea curentă de piață a obligațiunii. De exemplu, să calculam durata unei obligațiuni pe o perioadă de trei ani a companiei XYZ de 1.000 $ cu un cupon semestrial de 10%.

Observați în tabelul de mai sus că am ponderat fluxurile de trezorerie după perioadele în care a avut loc și apoi am calculat valoarea actualizată a fiecăruia dintre aceste fluxuri de numerar ponderate (de asemenea, se utilizează o măsură de 5% în loc de 10% deoarece plățile sunt semestriale).

Pentru a calcula durata Macaulay, atunci împărțim suma valorilor actuale ale acestor fluxuri de numerar la prețul curent al obligațiunilor (pe care le presupunem că este de 1.000 $):

Durata societății XYZ Macaulay = 5.329,48 $ / 1.000 = 5.33

Așa cum am menționat mai devreme, durata poate ajuta investitorii să înțeleagă cât de sensibilă este o obligațiune față de schimbările în ratele dobânzilor predominante. Prin înmulțirea duratei unei obligațiuni cu schimbarea, investitorul poate estima variația prețului procentual al obligațiunii. De exemplu, luați în considerare obligațiunile societății XYZ cu o durată de 5,53 ani. Dacă, indiferent de motiv, randamentele pieței au crescut cu 20 de puncte de bază (0,20%), modificarea procentuală aproximativă a prețului obligațiunii XYZ ar fi:

-5,53 x.002 = -0,010106 sau -1,106%

o aproximare. Formula presupune o relație liniară între prețurile obligațiunilor și randamente, chiar dacă relația este de fapt convexă. Astfel, formula este mai puțin fiabilă atunci când există o mare schimbare a randamentului.

În general, șase lucruri afectează durata unei obligațiuni:

• Prețul Bondului: Rețineți că dacă obligațiunea din exemplul de mai sus se tranzacționa la 900 de dolari astăzi, atunci durata ar fi de $ 5.329,48 / $ 900 = 5.92. În cazul în care obligațiunile se tranzacționau la 1.200 de dolari astăzi, atunci durata ar fi de 5.329,48 dolari / 1.200 dolari = 4.44.

• Cupon: Cu cât este mai mare cuponul unei obligațiuni, cu atât mai multe venituri pe care le produce mai devreme și, astfel, durata acesteia mai scurtă. Cu cât cuponul este mai mic, cu atât este mai lungă durata (și volatilitatea). Obligațiunile cu cupon zero, care au un singur flux de numerar, au durate egale cu scadența lor.

• Scadență: cu cât scadența unei obligațiuni este mai lungă, cu atât durata acesteia este mai mare (și volatilitatea). Durata se modifică de fiecare dată când o obligațiune face o plată cupon. În timp, randamentul scade până la maturitate.

• Randamentul până la scadență: cu cât este mai mare randamentul unei obligațiuni până la scadență, cu atât durata acesteia este mai scurtă, deoarece valoarea actuală a fluxurilor de numerar îndepărtate (care au cea mai mare pondere) devine umbrită de Valoarea plăților mai apropiate

• Fondul scufundător: Prezența unui fond scufundat scade durata unei obligațiuni, deoarece fluxurile de numerar suplimentare din primii ani sunt mai mari decât cele ale unei obligațiuni fără un fond de scufundare.

• Provizionarea apelurilor: Obligațiunile cu provizioane pentru apeluri au, de asemenea, durate mai scurte, deoarece principalul este rambursat mai devreme decât o obligație similară care nu se calculează.

De ce contează:

Înțelegerea formulei aproape la fel de important ca înțelegerea faptului că durata este o măsură de risc deoarece are o relație directă cu volatilitatea prețurilor. Cu cât este mai mare durata obligațiunii, cu atât este mai mare volatilitatea acesteia în prețuri procentuale.

Oferind o modalitate de estimare a efectului anumitor modificări de piață asupra prețului unei obligațiuni, durata vă poate ajuta să alegeți investiții care ar putea să vă satisfacă mai bine nevoile viitoare de numerar. Durata ajută, de asemenea, investitorii care doresc să-și asume riscul minim al ratei dobânzii (adică cred că ratele dobânzilor ar putea crește) înțeleg de ce ar trebui să ia în considerare obligațiunile cu plăți cu cupoane mari și scadențe mai scurte.

[Utilizați calculatorul nostru de randament până la maturitate (YTM) pentru a măsura rentabilitatea dvs. anuală dacă intenționați să dețineți o anumită obligațiune până la maturitate.]