Valori mobiliare asociate capitalului propriu (ELKS) Definiție și exemplu

Ce este:

valori mobiliare (ELKS) sunt titluri de creanță hibride a căror rentabilitate este legată de un capital suport (de obicei un stoc). ELKS plătește un randament mai mare decât garanția de bază și în general matură într-un an. La scadență, aceste valori mobiliare vor plăti înapoi principalul inițial sau dacă acțiunile legate au scăzut sub un preț prestabilit, atunci ELKS va converti în acțiuni ale garanției subiacente. Cum funcționează (Exemplu):

Una dintre caracteristicile cele mai distinctive ale ELKS este că mărimea și natura rambursării principale sunt determinate de prețul stocului asociat. De exemplu, dacă acțiunea companiei XYZ a fost de 10 USD pe acțiune la emiterea ELKS, atunci investitorii ELKS vor primi principalul înapoi în numerar numai dacă prețul acțiunilor companiei XYZ rămâne peste, să zicem 80% din 10 USD pe acțiune (sau 8 $ în acest caz) în timp ce ELKS sunt restante. În cazul în care prețul acțiunii companiei XYZ este mai mic de 8 USD în orice moment pe parcursul vieții ELKS, atunci investitorii primesc un număr predeterminat de acțiuni ale companiei XYZ (de exemplu, un sfert din o parte din compania XYZ pentru fiecare ELKS pe care îl dețin) numerar atunci când ELKS mature. Valoarea acțiunilor XYZ pe care investitorul le primește la scadență ar putea fi mai mult sau mai puțin decât investitorul inițial investit.

Investitorii de venit cum ar fi ELKS, datorită distribuțiilor mari pe care le fac în comparație cu garanția subiacentă. Titlurile de valoare fac de obicei două plăți predeterminate înainte de scadență.

Există două avantaje fiscale pentru ELKS. În primul rând, o parte a plăților cuponului este de obicei tratată ca o primă de opțiune mai degrabă decât o dobândă, ceea ce înseamnă că investitorii nu trebuie să raporteze acele porțiuni ale plăților ca venituri până la maturitatea ELKS. În al doilea rând, dacă investitorul primește acțiuni mai degrabă decât numerar atunci când ELKS mature, atunci acea parte a plății asociate primei de opțiune reduce baza de stoc a investitorului și nu este inclusă în venituri.

O altă caracteristică distinctivă este aceea că ELKS sunt înregistrate marcă comercială a Citigroup Funding, Inc., deoarece Citigroup este de fapt emitentul societății ELKS. Acestea sunt obligațiuni negarantate ale Citigroup Funding, Inc., nu emitentul de acțiuni subiacent, iar Citigroup garantează plățile de dobânzi și principal, nu emitentul de acțiuni. Citigroup își enumără ELKS pe principalele burse, ceea ce le oferă un anumit nivel de lichiditate. Cu toate acestea, aceasta înseamnă, de asemenea, că ELKS poate tranzacționa la prețuri sub prețurile inițiale de emisiune.

De ce contează:

Ca și obligațiunile convertibile, ELKS sunt hibrizi; adică ele împărtășesc atât caracteristicile stocurilor, cât și obligațiunilor. Cu o obligațiune convertibilă, totuși, deținătorii de obligațiuni pot participa la aprecierea prețului acțiunilor companiei, deoarece cu cât este mai mare valoarea de piață a acțiunilor subiacente, cu atât tranzacțiile cu obligațiunile se tranzacționează mai mult ca un stoc. Dar acest lucru este limitat cu ELKS; în schimb, investitorul își colectează pur și simplu dobânzi și primește privilegiul de a-și primi principalul înapoi în numerar atunci când ELKS mature. Astfel, întoarcerea sa este limitată la rata cuponului.

De asemenea, deținătorii de obligațiuni convertibile sunt într-o oarecare măsură protejați de scăderea accelerată a prețului acțiunilor: în acele timpuri își primesc încă dobânzile și plățile principale și au prioritate față de acționarii societății. Dar ELKS nu oferă această protecție principală. În cazul în care prețul stocului de bază scade, investitorul ar putea primi teoretic o grămadă de acțiuni fără valoare în locul unei rambursări a principalului în numerar. Mai mult, deoarece Citigroup este emitentul, capacitatea și disponibilitatea de a rambursa datoriile îi revine Citigroup, nu emitentului acțiunilor care stau la baza (deși Citigroup este mai credibil decât unii dintre emitenții de acțiuni). Astfel, ELKS elimină una dintre cele mai de bază plase de siguranță emitenții de obligațiuni dau investitorilor lor - promisiunea de rambursare principal. Aceste riscuri sunt în primul rând motivul pentru care ELKS plătesc de obicei un cupon fix mai mare decât datoria convertibilă similară și, de obicei, produc mai mult decât actiunea pe care se bazează.