(

Model de creștere Gordon

DDM) reprezintă o metodă de calculare a valorii intrinseci a unui stoc, exclusiv condițiile curente de pe piață. Modelul echivalează această valoare cu valoarea actuală a dividendelor viitoare ale unui stoc. Modelul este numit în anii 1960 după profesorul Myron J. Gordon, dar Gordon nu a fost singurul savant financiar care a popularizat modelul. În anii 1930, Robert F. Weise și John Burr Williams au produs, de asemenea, o activitate semnificativă în acest domeniu. Există două forme fundamentale ale modelului: modelul stabil și modelul de creștere în mai multe etape. din valoarea stocului = D

1

/ (k - g)

unde:

D ₁ sau rata de rentabilitate necesară, care poate fi estimată utilizând modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital sau modelul de creștere a dividendelor (vezi Costul capitalului propriu)

g = rata de creștere a dividendului așteptată (rețineți că aceasta este presupusă a fi constantă)

Modelul de creștere în mai multe etape _{Atunci când dividendele nu se așteaptă să crească cu o rată constantă, investitorul trebuie să evalueze dividendele în fiecare an separat, încorporând rata de creștere a dividendului preconizată în fiecare an. Cu toate acestea, modelul de creștere pe mai multe etape presupune că, în cele din urmă, creșterea dividendelor devine constantă. Vezi exemplul de mai jos}

Cum funcționează (Exemplu):

Modelul stabil

Să presupunem că XYZ Company intenționează să plătească un dividend de 1 dolar pe acțiune anul viitor și vă așteptați să crească cu 5% an după aceea. Să presupunem, în continuare, că rata de rentabilitate solicitată pentru stocul companiei XYZ este de 10%. În prezent, acțiunile companiei XYZ se tranzacționează la 10 USD pe acțiune. Folosind formula de mai sus, putem calcula ca valoarea intrinseca a unei actiuni din stocul companiei XYZ este:

1.00 $ / (.10-.05) = 20 $

Potrivit modelului, stocul companiei XYZ este de 20 $ per parts, dar tranzacționează la 10 USD; modelul de creștere Gordon sugerează că stocul este subevaluat.

Modelul stabil presupune creșterea dividendelor cu o rată constantă. Aceasta nu este întotdeauna o ipoteză realistă pentru companiile în creștere (sau în scădere), care dă loc modelului de creștere pe mai multe etape.

Modelul de creștere în mai multe etape

Să presupunem că în următorii câțiva ani dividendele companiei XYZ vor crește rapid și apoi vor crește la o rată stabilă. Dividendul din anul următor este încă de așteptat să fie de 1 dolar pe acțiune, dar dividendele vor crește anual cu 7%, apoi cu 10%, apoi cu 12%, apoi vor crește în mod constant cu 5%. Folosind elementele modelului stabil, dar analizând în fiecare an un ritm neobișnuit de dividend separat, putem calcula valoarea justă curentă a stocului companiei XYZ

Iată intrările:

D

1

(Rata de creștere a dividendului, anul 1) = 7%

g

2

(rata de creștere a dividendului, anul 2) = 10% _g 3

(rata de creștere a dividendului, anul 3) = 12%

g _n a estimat rata de creștere a dividendului, putem calcula dividendele efective pentru acei ani:

D ₁ = 1.00

D ₂ = 1.00 $ 1.07 = 1.07

D ₃ = $ 1.07 * 1.10 = $ 1.18

D

4 _{= 1.18 $ 1.12 = 1.32 $} > $ 1.00 / $ 1.00 / $ 1.00 / $ 1.99 / $ 1.99 / $ 1.99 / $ 1.99 / $ 1.99 valoarea dividendelor care apar în perioada de creștere stabilă, începând prin calcularea f dacă dividendul anului:

D ₅ = $ 1.32 * (1.05) = $ 1.39

Aplicăm apoi modelul de creștere Gordon Growth pentru aceste dividende pentru a determina valoarea lor în al cincilea an: _{$ 1.39 / (0.10-0.05) = $ 27.80} Valoarea actuală a acestor dividende pentru perioada de creștere stabilă este apoi calculată:

27.80 $ / (1.10) 5 = 17.26 $ _{Dividendele viitoare ale companiei XYZ pentru a ajunge la valoarea intrinsecă curentă a stocului companiei XYZ:} $ 0.91 + $ 0.88 + $ 0.89 + $ 0.90 + $ 17.26 = $ 20.84

Modelul de creștere în mai multe etape arată de asemenea că acțiunea companiei XYZ este subevaluată (o valoare intrinsecă de 20,84 $, comparativ cu un preț de tranzacționare de 10 $. și data vânzării în aceste calcule, dacă știu că stocul nu va fi deținut pe termen nelimitat. De asemenea, plățile cuponului pot fi folosite în locul dividendelor atunci când se analizează obligațiunile.

De ce este important:

Modelul de creștere Gordon permite investitorilor să calculeze valoarea unei acțiuni, exclusiv condițiile actuale de pe piață. Această excludere permite investitorilor să facă comparații de la mere la mere în rândul companiilor din diferite industrii și, din acest motiv, modelul de creștere Gordon este unul dintre cele mai utilizate instrumente de analiză și evaluare a capitalului propriu. Cu toate acestea, există un sentiment potrivit căruia excluderea de la modelul Gordon Growth Model a factorilor nedidividuali tinde să subevalueze acțiunile în companii cu nume de marcă excepționale, loialitate față de clienți, proprietăți intelectuale unice sau alte caracteristici nedividividente care sporesc valoarea.

pentru a face modelul de creștere Gordon eficient. În primul rând, o companie trebuie să distribuie dividende (cu toate acestea, analiștii aplică adesea modelul de creștere Gordon la acțiunile care nu plătesc dividende, făcând presupuneri privind dividendul dacă societatea ar plăti dividende). În al doilea rând, rata de creștere a dividendului (g) nu poate depăși rata de rentabilitate a investitorului (k). Dacă g este mai mare decât k, rezultatul ar fi negativ, iar stocurile nu pot avea valori negative.

Modelul de creștere Gordon, în special modelul de creștere pe mai multe etape, necesită de multe ori utilizatorii să facă o estimare oarecum nerealistă și dificilă a ratelor de creștere a dividendelor). Este important să înțelegem că modelul de creștere Gordon este foarte sensibil la schimbările în g și k, iar mulți analiști efectuează analize de sensibilitate pentru a evalua modul în care diferite ipoteze schimbă evaluarea. În cadrul modelului de creștere Gordon, un stoc devine mai valoros atunci când dividendul său crește, rata de rentabilitate a investitorului scade sau crește rata de creștere a dividendului așteptată. Modelul de creștere Gordon implică, de asemenea, că prețul acțiunilor crește la aceeași rată cu cea a dividendelor.