Când alegeți investiții, gândiți strategia și costurile

De Michael Finch

Aflați mai multe despre Michael de pe Investmentmatome's Ask a Advisor

Conceptul că ar trebui să facem lucrurile cât mai simple, dar nu și mai simplu, este adesea atribuit lui Albert Einstein. Îmi amintesc frecvent această idee când citesc articole despre investiții.

Cu siguranță nu vrem să complicăm investițiile, dar obținerea corectă a acestora necesită o gândire critică. Trebuie să ne asigurăm că tragem concluziile corespunzătoare despre ceea ce citim. Fără o privire mai atentă la ceea ce spun cu adevărat numerele, s-ar putea să fim conduși pe o cale mai puțin optimă (și poate destul de costisitoare) cu investițiile noastre.

Un articol recent despre planificarea financiară a site-ului web "Active vs. Passive? Câștigătorul neașteptat ", ma făcut să mă gândesc exact la această problemă. Este vorba de date faptice, m-am gândit la mine, dar este de folos pentru investitori? Există o modalitate mai bună de a gândi și de a utiliza date privind returnarea investiției?

Fonduri active și pasive

Articolul compară rezultatele trimestriale ale celor 20 de fonduri active cu creștere mare cu capitalizare de vârf, cu randamentele celor 20 de fonduri pasive cu creștere de vârf, cu performanțe maxime. Aceste fonduri active de top au o rentabilitate medie mai mare decât fondurile pasive de top din aceeași categorie, rapoartele articolului. Cu toate acestea, nu este ceea ce ne-am aștepta? Mai important, ce facem cu aceste informații, oricum?

Fondurile active caută să bată piața în categoria lor. Randamentele acestora sunt comparate cu cele ale benchmark-ului, adesea un indice de piață largă care urmărește randamentele categoriei în ansamblu. Deoarece fondurile active doresc să obțină cele mai bune valori de referință, ele trebuie să aibă participații diferite.

Prin design, întoarcerea fiecărui fond activ va fluctua probabil de la nivelul de referință, adesea în mod substanțial. Uneori, întoarcerea lor este mult mai mare și, uneori, este semnificativ mai mică. Dacă privim doar cele 20 de fonduri active performante, ne vom arăta o imagine a fondurilor cu câștiguri mai mari. Bineînțeles, randamentul acestor fonduri va fi mult mai mare decât cel al celor 20 de fonduri pasive performante, care de obicei tind să arate mai mult ca referință.

Mai mult, un studiu Vanguard arată că, în medie, managementul activ reduce veniturile unui portofoliu și crește volatilitatea acestuia, în comparație cu o strategie a indicelui pasiv care utilizează aceeași alocare a activelor.

Alegerea câștigătorilor

Deci, întoarcerea pe trei ani a celor 20 de fonduri gestionate în mod activ cu performanțe utile mi-a fost utilă în luarea deciziilor mele? Răspunsul scurt este nu. Pentru a profita de aceste informații, trebuie să selectați fondurile câștigătoare în avans. Vedem disclaimerul de investiții aproape pretutindeni: "Performanța trecută nu indică performanțe viitoare". Și totuși, desigur, este vorba despre viitoarea performanță cu care suntem preocupați.

Dar de ce nu pur și simplu să alegeți un câștigător trecut, să spun un fond în primele 20%, să investească? În timp ce la început pare o idee bună, un alt studiu Vanguard arată cât de greu este să afli dacă acești câștigători vor continua să fie cei mai buni performanți în viitor. Studiul a constatat că persistența performanței în rândul câștigătorilor anteriori nu este mai previzibilă decît aruncarea unei monede.

De exemplu, studiul arată că, din fondurile care au realizat cele mai bune 20% în perioada de cinci ani care se încheie în 2007, doar 12% au rămas în chintila de top în perioada următoare de cinci ani, în timp ce 28% chintila și 14% fuzionate sau închise. Cu alte cuvinte, dacă un investitor a ales un fond în primele 20% și apoi a analizat clasamentul său cinci ani mai târziu, este de trei ori mai probabil ca fondul său să ajungă în cea mai mică chintilă sau în grupul de fonduri închise sau fuzionate să fi rămas în grupul de top 20%.

O întrebare mai bună

Mai degrabă decât să ne întrebăm cum se pot compara randamentele celor mai performante fonduri active cu cele ale celor mai performante fonduri pasive, o întrebare mai relevantă ar putea fi ce stil sa îmbunătățit pe termen lung? Cu alte cuvinte, ce tip de fonduri active sau pasive au avut o rentabilitate mai bună în medie într-o anumită categorie și perioadă?

Pentru a răspunde la această întrebare, ne putem referi la un document din iunie 2015 al companiei de cercetare de investiții Morningstar. Deși nu arată perioada specifică de trei ani discutată în articolul din Planificarea Financiară, aceasta oferă o comparație pentru perioada de 10 ani care se încheie la 31 decembrie 2014.

Atunci când se analizează randamentele medii pentru categoria de creștere cu capacitate mare, concursul activ față de pasiv vine cu un câștigător clar. Pentru perioada de 10 ani care se încheie la 31 decembrie 2014, managerii de fonduri pasive au depășit performanțele managerilor fondului activ cu o marjă mare.

De fapt, raportul spune: "Managerii activi cu creștere mare au prezentat cel mai rău. Doar 16,9% dintre managerii americani de creștere marți au reușit să obțină cele mai bune rezultate omoloage pasive pe parcursul perioadei de 10 ani, deși rata de succes sa îmbunătățit la 28,9%, limitându-se la fondurile de creștere cu costuri reduse.

Cheltuieli de raportare

Dacă performanța trecută nu ne ajută să anticipăm performanța viitoare a fondurilor, ce alți factori ar putea examina? Costuri de investiții. Morningstar raportează că rata medie a cheltuielilor ponderate la active pentru 2014 a fost de 0,64%, însă cheltuielile pot varia de la mai puțin de 0,3% până la 2% sau mai mult, în funcție de diferiți factori.

Într-un studiu privind estimarea succesului fondurilor, directorul de cercetare Morningstar Russ Kinnel sugerează: "Investitorii ar trebui să facă rapoartele de cheltuieli un test primar în selectarea fondurilor.Acestea sunt în continuare predictorul cel mai de încredere al performanței ". El adaugă:" În fiecare perioadă de timp și punct de date testate, fondurile cu costuri reduse bateau fonduri cu costuri ridicate ".

Abordarea lui Kinnel asupra importanței costurilor este deosebit de importantă deoarece se aplică atât fondurilor active, cât și fondurilor pasive. Ratele de cheltuieli pot varia în funcție de categorie, însă cercetarea lui Vanguard arată o relație inversă între performanța investițiilor și costul pe mai multe categorii de fonduri, atât active, cât și pasive.

Premiul Nobel și profesorul universitar de la Universitatea Stanford, William Sharpe, iau un mesaj similar cu privire la importanța minimizării cheltuielilor. În lucrarea sa cu privire la cheltuielile de investiții, Sharpe estimează că investitorii de pensii care aleg investiții low-cost ar putea avea un standard de pensionare de viață cu 20% mai mare decât un individ comparabil, care a ales investițiile cu costuri ridicate.

Expertul în investiții, Charles Ellis, care a predat la Harvard și Yale, avertizează de asemenea că, în timp ce unele fonduri active vor depăși performanța pieței, investitorii ar trebui să ia în considerare cu atenție cheltuielile fondului.

În articolul său, „Taxe de administrare a investițiilor sunt (mult) mai mare decât crezi“, scrie Ellis că, „date extensive, incontestabile arată că identificarea în avans, orice manager de investiții special, care va - după costuri, taxe și comisioane - atingerea Sfântul Graal al bate pe piață este extrem de improbabil „El continuă:«. Unii manageri vor bate întotdeauna pe piață, dar nu avem nici o modalitate sigură de a stabili în avans, care managerii vor fi cei norocoși»

Linia de fund

Deci, mai degrabă decât să fie examinate fondurile cele mai bune performanțe, pe baza lor se întoarce în ultimii câțiva ani, investitorii ar face bine să ia în considerare doi factori cheie: randamente medii pe termen lung ale strategiilor fondului și costurile asociate cu un anumit fond.

Cu excepția cazului în care aveți o metodă dovedită pentru a alege administratorii de fonduri câștigători în avans, rentabilitatea medie a unui stil de fond este în continuare mai relevantă decât rentabilitatea celor mai performanți. Investitorii trebuie, de asemenea, să examineze cu atenție cheltuielile totale ale fondurilor pe care le selectează, deoarece studiile au arătat o relație inversă între performanța investiției și costul.

Gândirea critică a rentabilității investițiilor și a taxelor va ajuta investitorii să ia decizii care ar putea avea ca rezultat o mai bună revenire și un succes mai mare de investiții pe termen lung.

Acest articol apare și pe Nasdaq.

Imagine prin iStock.