Dividende pe creștere: De ce acest lucru nu poate fi un semn bun pentru investitori

Companiile americane trimit sume record de numerar înapoi acționarilor, în mare parte sub formă de dividende.

Investmentmatome se uită la ceea ce conduce această tendință și teorie a dividendelor - când trebuie să emită un dividend o companie și, dacă dividendele se ridică, de ce societățile nu reinvestesc în propriile lor creșteri?

Situația actuală: Dividendele sunt în creștere

Toată lumea îi place dividendele. Este ca și cum toată lumea îi place înghețată. Dar dacă întreaga dumneavoastră dietă constă din toată înghețata, tot timpul, este un semn că dieta ta nu are suficientă substanță și nutriție.

Acum, înghețata se scoate din fonduri pentru investitori în acest an, de parcă se va schimba stilul. O economie de recuperare și consolidarea profiturilor corporațiilor au redus bilanțurile corporative cu numerar. Un studiu efectuat de St Louis Federal Reserve constată că societățile cotate la bursă au acumulat 4.97 trilioane de dolari în numerar în 2010. În plus, corporațiile devin din ce în ce mai lichide; cantitatea de numerar deținută ca procent din profiturile companiilor sa dublat față de anii 1990, de la 6% la 12%.

Acest lucru este adevărat, chiar dacă ratele dobânzilor la economii au fost mult mai mari în acele zile.

Când ar trebui o societate să emită o dividendă?

O firmă ar trebui să emită un dividend atunci când conducerea consideră că acționarii săi pot obține o rentabilitate mai mare a investiției, investind-o pe piață. Dacă echipa de management consideră că pot obține returnări de bătut, atunci nu ar trebui să emită un dividend (care este taxabil, oricum), dar ar trebui să reinvestească acești bani în propria lor creștere. Dacă sunteți un președinte al consiliului de administrație al companiei și nu ați emis un dividend, când doriți să începeți? Ați face acest lucru atunci când ajungeți la punctul de scădere a profitabilității - atunci când nu mai puteți obține venituri din băncile de pe urma reinvestirii în propria companie, astfel încât să reveniți câștigurile asupra investitorilor prin dividende.

Teoria dividendelor: Compararea opțiunilor în 2013

Anul 2012 a fost un an record pentru suma totală a dividendelor - iar indicatorii timpurii sunt că 2013 va fi și mai mare. Deci, ce fac companiile cu el - se extind? Închiriază? Nu.

Ce pot face în schimb? Pe scurt, dacă o companie are un profit în dolari, există doar câteva lucruri pe care le poate face cu acei bani:

1. Plata datoriilor.
2. Cumpărați înapoi stoc.
3. Reintroduceți-o în afacere sau în achiziții, sperând să genereze o întoarcere a pieței.
4. Stick-o în numerar și echivalente de numerar, doar pentru caz.
5. Returnați acești bani investitorilor sub formă de dividende.

Opțiunea 1. nu are același sens ca în trecut. Ratele dobânzilor sunt prea mici pentru debitorii corporativi de gradul de investiții în aceste zile. Este ieftin să împrumuți bani.

Opțiunea 2 este destul de populară acum - în parte pentru că banii sunt atât de ieftini. Este ușor ca firmele să împrumute bani pentru a cumpăra acțiuni înapoi - în special pentru a plăti directorilor care execută opțiuni de acțiuni, în timp ce execuția este bună. Dar nu ar trebui să fie popular, S & P 500 tranzacționând încă o dată în cadrul distanței de spitalizare de la maximele maxime. Timpul pentru a efectua buyback-uri este atunci când prețurile acțiunilor sunt scăzut, nu când sunt mari.

Dar gândiți-vă la ceea ce vă spune comitetul de conducere al unei corporații atunci când emite un dividend. Ei spun: nu avem nicio încredere că putem reinvesti acești bani înapoi în companie la o rată acceptabilă de rentabilitate, având în vedere riscurile.

De asemenea, acestea atrag investitorul cu o factură de impozit de până la 39,6%, așa că ai grijă ce-ți dorești.

Implicații fiscale

În același timp, corporațiile nu au vrut să aducă profiturile obținute în străinătate acasă în Statele Unite - și se înrăutățește. Nu este greu să înțelegi de ce. Cea de-a doua corporație C aduce banii înapoi în Statele Unite, vor fi bătuți cu un impozit de 39,6% - de la 35% anul trecut, și de câteva ori mai mare decât multe alte țări dezvoltate, precum Irlanda. Acesta este un puternic factor de descurajare a repatrierii - și o barieră imensă în calea reinvestirii în Statele Unite.

Povara fiscală a acestor bani este și mai evidentă atunci când luați în considerare efectele dublei impuneri. Dacă o corporație dorește să își păstreze câștigurile, aducerea acasă le permite să păstreze doar 60,4 de centi pe dolar, datorită impozitului ridicat asupra veniturilor corporațiilor. Dacă apoi vor emite un dividend cu acei bani, investitorul american ar putea să păstreze doar cotația de 36,48 dolari pe dolar. Corporațiile nu pot renunța la dividende ca pe o cheltuială. Acționarul trebuie să plătească o taxă de până la 36,9 la sută pentru cei 60,4 de cenți rămase. Prin urmare, numărul de 36,48 dolari.

Asta inainte sa ajungi la surplusul de 3,8% care se aplica acum veniturilor din investitii, inclusiv veniturilor din dividende, persoanelor fizice cu venituri mai mari.

Să punem această dublă impozitare în perspectivă:

Imaginea vine de la Fundația fiscală. Congresul a amânat creșterea taxei, prevăzută inițial pentru 2010, timp de trei ani. Dar noile majorări fiscale din S.U.A. sunt eficiente acum.

Care sunt semnalele care trimit dividende?

Deci, ține cont de acest lucru atunci când Consiliul de administrație al unei companii emit un dividend. Ei spun, în realitate, că cred că investitorii lor sunt mai bine cu 40-60 de cenți pe dolarul pe care îl câștigă decât ceea ce cred în mod rezonabil că pot obține prin reinvestirea profiturilor companiei înapoi în întreprindere.

De fapt, acești oameni care trimit dividende înapoi acționarilor din America, în dinții unui regim confiscator de dublă impunere, spun că nu se pot gândi nici măcar la companiile pe care le pot achiziționa în mod util. Ei ar prefera să dea jumătate din bani guvernului decât să-l folosească pentru a-și achiziționa activele.

Te aștepți din când în când, sigur. De asemenea, vă puteți aștepta de la companii și fonduri care au o politică de dividend stabilită de mult timp. Adică de la întreprinderi care s-au conceput special pentru a atrage investitori orientați spre venit, fără a ține seama de rentabilitatea totală.

Dar când prețurile acțiunilor sunt ridicate - așa cum se întâmplă acum, când S & P se strecoară prin maxime - și întreaga piață care împinge dividende tot mai sus, trebuie să abordați lucrurile cu prudență.

În cazul în care acțiunile sunt mari, atunci de ce este surplusul de numerar care merge la dividende, în ciuda mușcăturii fiscale, și nu a achizițiilor de active?

Vedem niste M & A activitate. În unele cercuri, vedem destul de puțin din activitatea de fuziune. Dar, de asemenea, trebuie să vă amintiți că datoria este murdară - ieftină. Prețurile la obligațiuni sunt menținute de o rezervă federală agresivă, deprimând în mod artificial costul banilor. Aceasta, la rândul său, ia o mulțime de costuri tranzacționale dintr-o cumpărare cu efect de levier. Atunci când QE3 se usucă, mareea se va retrage în mod inevitabil. Când se întâmplă, un lucru va deveni clar; activele financiare sunt evaluate prea mult.

Disclaimer: Opiniile și recomandările din această piesă sunt deținute de contribuabilul individual și nu reflectă neapărat opiniile Investmentmatome în ansamblu.

Dividend imagine de curtoazie de Shutterstock.