Ce este de tranzacționare de înaltă frecvență și cine trebuie să câștige de la HFT?

De obicei, investitorii tradiționali pe termen lung așteaptă să se prăbușească bursa de valori după comercianții de înaltă frecvență cu lanterne și furcă. Deci este neobișnuit să vezi povestiri care atacă tranzacționarea de înaltă frecvență (HFT), la fel cum piețele de acțiuni sunt tranzacționate aproape de maximele înregistrate de mai mulți ani. Barry Randall trebuie să mureze povestea asta.

Mass-media devine din ce în ce mai mult comercianții de înaltă frecvență: investitori foarte pe termen scurt care încearcă, în general, să exploateze mișcări foarte mici la prețul acțiunilor, lucrând foarte repede. Tranzacțiile lor durează câteva minute, câteva secunde și uneori chiar mai puțin. Acest lucru funcționează și este sigur? Investmentmatome descompune elementele de bază ale acestei abordări la tranzacționare.

Cine - sau ce? – Sunt comercianții de înaltă frecvență?

Unii comercianți cu frecvență înaltă își execută programele manual - făcând o decizie conștientă de a se angaja în toate tranzacțiile.

Alți comercianți programează ceea ce numim "cutii negre". Acestea sunt doar bots de calculator care introduc comenzi de cumpărare și vânzare pe baza unei strategii specifice de tranzacționare. Există investitori și chiar instituții care utilizează aceste platforme de tranzacționare de înaltă frecvență aproape exclusiv. Aceștia programează într-o strategie de tranzacționare, cumpărau și vindeau criterii, câteva ordine limită - și apoi și-au lăsat strategia de tranzacționare să ruleze pe autopilot.

Functioneaza HFT?

Fără îndoială lucrează pentru brokerii și dealerii care servesc comercianții cu frecvență înaltă. Ei câștigă un comision pentru fiecare comerț. Pentru multe brokeri, tranzacțiile cu frecvență ridicată reprezintă majoritatea afacerilor lor. Unii brokeri / dealeri își înființează întreprinderile în primul rând pentru a atrage comercianții de înaltă frecvență și de programe.

Există ceva ce se poate spune despre "cutia neagră", în teorie. Conform celui mai recent sondaj DALBAR, investitorii realizează doar o fracțiune din randamentul pe care l-ar face un investitor pasiv în indexul S & P 500 în fiecare an. Și acesta este un sondaj adevărat după sondaj, anul și anul. Acest lucru se datorează faptului că atunci când comercianții devin emoționali - și cei mai mulți dintre aceștia - au tendința de a lua decizii incorecte.

Prin încredințarea întregului program de tranzacționare unui program informatic fără emoție, comerciantul de cutii negre speră să elimine emoția ca factor de investiții. El se bazează pe calculator pentru a adăuga alfa - adică, întoarcere peste și mai sus explicabil prin mișcările pieței ca un întreg.

Comercianții care nu folosesc o abordare cutie neagră se bazează, pe de altă parte, pe abilitatea lor de a vedea tendințele și de a găsi și exploata anomalii pe piață înșiși, în timp ce se opun tentației de a da emoții.

Este HFT profitabilă în practică?

Există întreaga firmă care face destul de bine pentru ei înșiși cu tranzacționare algoritmică - adică, de tranzacționare numai prin programul de calculator. Unele instituții utilizează, de asemenea, tranzacționarea de înaltă frecvență ca un fel de radar sau sonar pentru a naviga pe piață cu. Prin plasarea unui flux constant de mici tranzacții, o instituție se poate asigura pe sine și piețele cu un preț curent pe orice titlu de tranzacționare. De asemenea, ei pot sesiza dacă există o ordine mare acolo. Dacă un comerț durează de obicei 20 de minute pentru a fi executat, iar apoi "sonarul" simte că toate ofertele lor sunt bătute de o bătaie de inimă, ceea ce le spune că există o ordine mare pe piață undeva. Cineva este ascultat de securitate.

Apoi, prin eliberarea unui flux de ordine de piață la prețuri în creștere, ei pot descoperi potențialul de ofertă maxim al celeilalte părți. Apoi pot elibera un comerț mai mare cu aceste informații. Deci, în acest caz, tranzacționarea de înaltă frecvență nu este evenimentul principal, ci serveste pentru a face profiturile mai mari.

Pe de altă parte, mulți investitori mai mici, cu mai puțină abilitate de programare sau informații despre piață, au fost șterși. Între timp, comercianții cu frecvență înaltă încorporează costurile tranzacțiilor și taxele ca nebunia. În cele mai multe cazuri, fiecare comerț costă câțiva dolari cu un broker de reduceri.

Alte opinii ale experților: Este HFT sigură?

Ne-am adresat experților pentru a ne întreba dacă HFT are nevoie de mai multe măsuri de protecție și de reglementare.

• Jeffrey Chang, Consultant Principal la EXIQ, explică modul în care HFT a îmbunătățit eficiența și a condus la stabilirea prețurilor, dar avertizează că tranzacționarea algoritmică poate prezenta riscuri:

"Traficul de frecvență înaltă trebuie să fie diferențiat de un algoritm de tranzacționare un pic. HFT este de piață și oferă lichiditate - dacă doriți să vă vindeți acum acțiunile în loc să așteptați un cumpărător, un producător de piață vă economisește timp și face niște bani în acest proces prin a fi cumpărătorul de ultimă instanță. Comerțul cu frecvențe înalte a determinat reducerea costurilor. Acesta este motivul principal pentru care majoritatea oamenilor vor plăti doar o sumă licitată / împrumut de 1c pentru o grămadă de acțiuni. Înainte de tranzacționarea computerizată, ar fi plătit de peste 12 ori. În plus, deoarece ele împing sistemele la scară și forțează concurența între piețe, comisioanele și comisioanele pe acțiune sunt scăzute. De asemenea, au făcut piața mai eficientă.

Comercializarea algoritmică, pe de altă parte, este susceptibilă la mai multe probleme - dar atunci când lucrurile nu reușesc, oamenii scriau și foloseau codul care suferă. Dacă există reglementări implicate, acestea ar trebui să vizeze asigurarea faptului cine suferă răspunderea comercială iresponsabilă în general, asistată de calculator sau nu și făcând acest lucru explicit pentru oamenii obișnuiți și pensionarii care nu doresc ca banii lor să fie investiți în instrumente financiare ciudate.“

• Joe Fox, fondator și CEO al brokerului online Ditto Trade, explică de ce HFT a creat un teren de joc nedrept și cum pot fi ridicate lucrurile:

"Tranzacționarea cu frecvență înaltă trebuie să fie cu adevărat dominată, deoarece pune investitorul individual într-un teren de joc nedrept. Atunci când investitorul individual consideră că piața de valori este inechitabilă, piața bursieră este ruptă. Cu toate acestea, va fi dificil să găsiți o abordare care să funcționeze. Este mult mai probabil ca Europa să instituie o taxă pe tranzacții care să limiteze potențialul de profit al unei astfel de activități, dar rezultatul va fi probabil acela că acele firme își vor dubla tranzacționarea pe piețele din SUA, unde nu cred că va fi vreodată sprijin pentru o astfel de taxă, crescând în continuare riscul de accidente flash mai multe. Alte idei implică acordarea de regulatori transparenței 100% în activitatea de tranzacționare. Asta e bine pentru a afla ce sa întâmplat în trecut, dar este greu să vezi asta pentru a preveni problemele în viitor.

Anterior, schimburile "prioritatea numărul unu a fost investitorul. Acum, prioritatea numărul unu este profitul, chiar dacă în generarea acelor profituri îi doare pe investitori. Nu are nici un sens. S-au făcut schimburi pentru a pierde site-ul a ceea ce este important. Cred că cea mai bună modalitate de remediere a problemei este de a oferi companiilor posibilitatea de a dicta unde sunt tranzacționate acțiunile lor, împiedicându-le să se întâmple în "bazine închise" sau în unele dintre celelalte schimburi alternative în care se adună comercianții de înaltă frecvență. Cred că un fel de control ar duce mult la reducerea impactului tranzacțiilor de înaltă frecvență. Toate chestiunile de mai sus indică un nou nălucă: investitorii trebuie să se afle pe piață, dar dacă nu pot să acorde atenție la ceea ce se întâmplă, atunci nu ar trebui să se afle pe piață. Am demarat Ditto Trade ca o soluție la această problemă."

• Jay Hinton, Manager de produs global cu platforma de tranzacționare Mantara, construiește cazul pentru reglementarea HFT, precum și a altor tipuri de tranzacționare:

"HFT, la fel ca toate celelalte tranzacții, necesită o reglementare dacă dorim să menținem stabilitatea și corectitudinea piețelor de capital. Schimbarea schimburilor în societăți cu profit a făcut acest lucru mai dificil, deoarece schimburile de burse împotriva autorităților de reglementare. După cum vedem cu alte industrii de înaltă tehnologie, autoritățile de reglementare se străduiesc să mențină înaintea curbei și, adesea, sunt lăsate în încercarea de a lua măsuri temporare. Această problemă devine mai murdară atunci când considerați că există într-adevăr mai multe tipuri de strategii HFT, dintre care unele se referă la neajunsurile legitime ale pieței și altele care încearcă să vadă sistemul și manipulează în esență piața.

Răspunsul este dublu: în primul rând, schimburile trebuie să ajusteze stimulentele, astfel încât factorii de decizie ai pieței HFT să fie răsplătiți pentru contribuția la lichiditate atunci când volatilitatea crește. În al doilea rând, autoritățile de reglementare trebuie să se concentreze pe chestiuni precum reforma mărimii cărnii și creșterea supravegherii pentru umplerea cotelor și alte strategii care sunt, în esență, manipulare a pieței ".

• Peter Pham, autorul Big Trade, explică de ce singurele reglementări nu vor rezolva problemele ridicate de HFT:

"Regulamentul nu va rezolva problemele legate de HFT. Fondurile ar trebui să fie libere să-și folosească capitalul la discreția lor. Soluția ar trebui să provină din schimburile în sine, generând pauze asupra ratei fluxului de ordine. Eliminarea ratei de schimbare a ofertelor și cererea de intrare pentru a preveni o serie de accidente abuzive de flash și raid-pierderi pierdute care au loc acum."

• Merlin Rothfeld, instructor la Academia de Trading Online, explică modul în care tactica de umplere a cotelor utilizate de firmele HTF poate dezavantaja în mare măsură investitorul mediu:

"Frecvența înaltă este pur și simplu o exploatare a tehnologiei. Oferă firmelor un avantaj semnificativ de viteză prin colaționarea serverelor de execuție mai aproape de serverele de schimb. Acest lucru pune investitorul mediu la un dezavantaj semnificativ de viteză. În sine, situația de mai sus este rău, dar asta nu este cea mai rea parte. Următorul strat este umplutura citate de firmele HFT. Ei trimit în mod intenționat un număr masiv de comenzi care încearcă să blocheze feedurile de date, oferind astfel computerelor care sunt colocate mai aproape de serverele de schimburi avantaje imense, în timp ce agentul economic mediu este blocat de date. Punctul culminant al problemei nu este HFT, ci schimburile care dau companiilor care trimit în blocuri mari de acțiuni tratament preferențial în ceea ce privește rutarea comenzilor. Totul se bazează pe algoritm, iar cu cât comanda este mai mare, cu atât este mai mare în coada de așteptare. Deci, comerciantul mediu nu are șansa. În mod evident, nu sunt condiții echitabile și echitabile, dar ce așteptați să facă schimburile (societățile tranzacționate public care doresc să facă profituri mari pentru acționari)?

Ar trebui să fie reglementată? Absolut. Ar trebui să plătiți comenzile pe care le trimiteți pe piață. Dacă o firmă HFT dorește să trimită 100 de mii de comenzi pentru un total de un milion de acțiuni pe care nu intenționează să le execute efectiv, ar trebui să plătească încă 10k doar pentru efort. Autoritățile de reglementare trebuie să facă terenul echitabil."