Se referă la valoarea actualizată netă (NPV) sau investiția ajustată pentru (

)> O companie poate finanța un proiect sau o investiție care utilizează numai capitalurile proprii (adică fără o levier, sau împrumutate, fluxuri de numerar). În aceste condiții, compania rambursează datoriile asociate folosind fluxul de numerar nefolosit din capitalurile proprii. Ca urmare, societatea are dreptul la deduceri fiscale semnificative asupra componentei dobânzii a acestor plăți. Aceste deduceri fiscale au pus compania într-un avantaj în ceea ce privește profitabilitatea finală a proiectului, deoarece acestea contribuie la creșterea liniei de bază a proiectului. Din acest motiv, o companie poate analiza profitabilitatea unui astfel de proiect folosind valoarea actualizată actualizată (APV). Această măsură reflectă proiectul sau valoarea VNA a investiției ajustată pentru beneficiile fiscale din obligațiile de dobândă aferente datoriilor restante asociate cu proiectul sau investiția.

Pentru a ilustra, să presupunem că societatea XYZ investește 1.000 de dolari într-un proiect, din care 800 de dolari sunt capitaluri proprii, iar 200 de dolari sunt datorii. Anul fluxului anual de numerar după un an este proiectat să fie de 146 USD. Rata de impozitare este de 25%, iar dobânda și costul datoriei sunt de 7%, în timp ce rentabilitatea capitalului propriu este de 15%. APV = NPV + PV avantaje de finanțare a datoriilor

NPV = - 1000 $ init. investi. + ($ 146 an. Ret. / 0.15 ret. Pe echiv.) = - $ 26.67

PV a datoriilor fin. adv. = (0,25 cota de impozitare (200 de datorii * 0,07 datorie int.)) / (1 - (1 / (1 + 0,07 costul datoriei)))

= 3.5 $ / 0.0655

= 53.44 $

APV = NPV + 53,44 dolari PV de datorii fin. avocat

APV = 26,77 $

În acest caz, avantajele fiscale acordate societății XYZ numai pentru finanțarea cu capitaluri proprii fac ca proiectul să fie profitabil, așa cum se reflectă în APV pozitiv. Dacă nu este vorba despre aceste avantaje, proiectul nu ar fi fost acceptat pe baza VNA său negativ.

De ce este important:

APV măsoară rentabilitatea unui proiect sau a unei investiții în care se aplică deduceri fiscale pe baza a finanțării datoriei prin intermediul unui flux de numerar al acțiunilor fără efect de levier. Din acest motiv, APV poate fi o măsură utilă pentru investițiile și proiectele cu niveluri ridicate de datorii care ar fi transferate societății absorbante dacă ar fi acceptate.