Mai mult de un an mai târziu, acțiunile rămân sub nivelul în care erau înainte de anunțarea acordului, iar mulți investitori consideră că tranzacția este ca o zgârietură. Totuși, în anii următori, aceste accidente îndrăznețe vor fi văzute într-o lumină mult mai bună.

Valoarea statică a unei întreprinderi - o valoare mai mare a pieței

Deși Freeport-McMoran a anunțat în cele din urmă intenția de a vinde anumite active datoria companiei pe termen lung a crescut de la 3,5 miliarde dolari la sfârșitul anului 2012 la 20,7 miliarde dolari la sfârșitul lui 2013. În paralel cu valoarea de piață curentă pentru capitalul propriu, valoarea totală a întreprinderii FCX se ridică la aproximativ 53 miliarde de dolari. trebuie să susținem că această companie merită o valoare mai mare a întreprinderii, ci pur și simplu menținerea acelui nivel al valorii constante va aduce o creștere semnificativă pentru stoc. Începând cu acest an, entitatea combinată este pe cale să genereze venituri anuale de cel puțin 10 miliarde USD înainte de dobânzi, impozite, amortizări și amortizări (EBITDA), în creștere la 13 miliarde de dolari până în 2020, potrivit previziunilor lui Merrill Lynch. O mare parte a câștigurilor din fluxul de numerar este probabil să provină din proprietățile achiziționate de petrol și gaze. FCC trebuie să mențină o sumă considerabilă de cheltuieli de capital anuale.

Managementul se așteaptă să cheltuiască în acest an și în jurul valorii de 7 miliarde dolari cheltuieli de capital (capex), deși această cifră ar trebui să scadă în mod constant în anii următori. Cu toate acestea, creșterea EBITDA față de căderea capexului înseamnă că fluxul de numerar va crește, de la 1,2 miliarde de dolari în acest an la 4,7 miliarde de dolari până în 2017 și 8 miliarde până în 2020.

. Analiștii Merrill sunt de acord, estimând că până în 2020, FCX va avea numerar net pe cărți, nu datoria netă.

Bilanțul de întărire al Freeport

Amintiți-vă că sarcinile ridicate ale datoriilor se referă la scăderea multiplă a EBITDA, multipli. Să revenim din nou la această cifră EBITDA pe termen lung. Până în 2020, fără datorii pe cărți, acea generație EBITDA de 13 miliarde de dolari ar trebui să merite un EV / EBITDA multiplu de aproximativ 5.

Aceasta implică o valoare a întreprinderii de 65 dolari pe acțiune. Din nou, fără o datorie netă, aceasta va echivala în mod direct cu valoarea de piață a companiei. Compania are aproximativ 1 miliard de acțiuni restante, astfel încât să fie echivalentă cu un preț țintă de acțiuni de aproximativ 65 USD.

Investitorii trebuie să aștepte până în 2020 pentru a vedea acea mișcare? Nu. Îmbunătățirea constantă a bilanțului ar trebui să ducă investitorii să privească înainte, iar acțiunile vor reflecta probabil acel set de situații financiare pro forma până în 2017 sau 2018. Se pare că este un timp îndelungat de așteptat, dar potențialul de 100% - la un orizont de timp de patru ani este impresionant.

Zgomotul cuprului

Realitatea este că puțini investitori se gândesc vreodată la un stoc ca acesta, în contextul creării de valoare pe termen lung și al ingineriei financiare. În schimb, FCX este întotdeauna văzută ca un proxy pe termen scurt pentru cererea de cupru din China și este adesea antrenată de probleme de muncă și de producție în minele de cupru din Indonezia și din alte părți. Acestea sunt factori importanți dacă aveți un orizont de timp de trei luni. Acțiunile ar putea să nu se mărească chiar și în lunile următoare, mai ales dacă prețurile la cupru sunt plane.

Totuși, pentru un astfel de stoc, este esențial să luăm o perspectivă pe termen lung. Indiferent dacă $ 29, $ 31 sau $ 33 este punctul de intrare corect pentru un stoc ca acesta este în mare măsură irelevant. Faptul că analiștii emite ținte privind prețurile pentru care cred că acțiunile vor fi tranzacționate într-un sfert sau două vor obscură perspectiva pe termen lung pe care investitorii ar trebui să o dețină.

Riscurile care trebuie luate în considerare:

Aceste ipoteze privind fluxul de numerar se bazează pe așteptarea ca prețurile la cupru, petrol și gaze să rămână constante la nivelurile actuale pentru următoarea jumătate de deceniu. exercițiul pe care îl puteți face pentru aproape orice firmă majoră care a împrumutat foarte mult în căutarea unei achiziții majore. Aceste tranzacții se termină de multe ori pentru a se plăti singure din fluxul de numerar și este o strategie bună pentru crearea de valori pe termen lung. Meritul combinării a două întreprinderi disparate sub o singură umbrelă corporativă poate să nu aibă sens absolut, dar dacă managementul poate realiza aceste obiective de flux de numerar, strategia managementului va fi justificată.