Definiția și exemplul Underwriter

Ce este:

În industria valorilor mobiliare un subscriitor [

În domeniul asigurărilor, un asigurător este o companie responsabilă pentru pierderile asigurate în schimbul unei taxe (prime)

Cum funcționează (Exemplu):

Când o companie dorește să emită acțiuni, obligațiuni sau alte valori mobiliare tranzacționate public, aceasta angajează un subscriitor pentru a gestiona ceea ce este adesea un proces lung și complex.

Pentru a începe procesul de ofertare, subscriptorul și emitentul determină tipul de ofertă a nevoilor emitenților. Uneori, emitentul dorește să vândă acțiuni prin intermediul unui venit inițial din oferta publică inițială (IPO), care revine societății emitente ca capital pentru finanțarea proiectelor sale. Alte oferte, cum ar fi ofertele secundare, pătrundă încasările către un acționar care vinde unele sau toate acțiunile sale. Ofertele împărțite apar atunci când o parte din ofertă este trimisă societății, în timp ce restul veniturilor revine unui acționar existent. Ofertele de valori permit emitentului să vândă acțiuni pe o perioadă de doi ani.

După stabilirea structurii ofertei, subscriitorul asamblează de obicei ceea ce se numește un sindicat pentru a ajuta la gestionarea detaliilor (și a riscului) ofertelor mari. Un sindicat este un grup de bănci de investiții și firme de brokeraj care se angajează să vândă un anumit procent din ofertă. (Aceasta se numește ofertă garantată, deoarece subscriptorii sunt de acord să plătească emitentului 100% din acțiuni, chiar dacă toate acțiunile nu pot fi vândute). Cu probleme mai riscante, subscriptorii acționează adesea pe baza celor mai bune eforturi, caz în care vinde cât mai multe acțiuni și returnează acțiunile nevândute societății emitente.

După ce sindicatul este asamblat, emitentul depune un prospect. Actul privind Valorile Mobiliare din 1933 impune ca prospectul să prezinte pe deplin toate informațiile importante despre emitent, inclusiv o descriere a activității emitentului, numele și adresele ofițerilor cheie ai companiei, salariile și istoriile de afaceri ale fiecărui ofițer, pozițiile deținute de fiecare ofițer, capitalizarea societății, o explicație a modului în care va utiliza încasările din ofertă și descrierea oricăror proceduri juridice în care este implicată societatea.

Cu prospectul în mână, subscriitorul continuă să comercializeze valorile mobiliare. Aceasta implică, de obicei, o expoziție rutieră, care reprezintă o serie de prezentări făcute de asigurător și directori-cheie ai emitentului către instituții (planuri de pensii, administratori de fonduri mutuale etc.) în întreaga țară. Prezentarea oferă potențialilor cumpărători șansa de a adresa întrebări echipei de management. În cazul în care cumpărătorii ca oferta, ei fac un angajament non-obligatoriu de a cumpăra, numit un abonament. Deoarece nu există un preț de ofertă ferm la momentul respectiv, cumpărătorii subscriu de obicei pentru un anumit număr de acțiuni. Acest proces permite ca subscriitorul să evalueze cererea pentru ofertă (denumite indicații de interes) și să determine dacă prețul urmărit este corect.

Determinarea prețului final al ofertei este una dintre cele mai importante responsabilități ale subscriitorului. În primul rând, prețul determină dimensiunea veniturilor din capital. În al doilea rând, o estimare corectă a prețului facilitează vânzătorului valorile mobiliare. Astfel, emitentul și subscriitorul lucrează îndeaproape pentru a determina prețul. Odată ce sa ajuns la un acord privind prețul și SEC a făcut declarația de înregistrare eficace, subscriptorul solicită abonaților să-și confirme ordinele. Dacă cererea este deosebit de ridicată, subscriitorul și emitentul pot ridica prețul și pot reconfirma acest lucru cu toți abonații.

Odată ce subscriitorul este sigur că va vinde toate acțiunile din ofertă, acesta va închide oferta. Apoi achiziționează toate acțiunile de la companie (dacă oferta este o ofertă garantată), iar emitentul primește încasările minus comisioanele de subscriere. În acest fel, subscriitorii vând acțiunile abonaților la prețul de ofertă. Dacă un abonat și-a retras ofertele, atunci subscriitorii vând doar acțiunile altcuiva sau dețin propriile acțiuni. Este important să rețineți că subscriptorii creditează acțiunile în toate conturile de abonați (și retrag numerarul) simultan, astfel încât niciun abonat să nu primească un start.

Deși subscriitorul influențează prețul inițial al valorilor mobiliare, odată ce abonații încep să vândă, forțele pieței de aprovizionare și de cerere dictează prețul. Întreprinzătorii dețin, de obicei, o piață secundară a valorilor mobiliare pe care le eliberează, ceea ce înseamnă că sunt de acord să cumpere sau să vândă titluri de valoare din propriile lor stocuri pentru a menține prețul titlurilor fluctuante sălbatic.

De ce este important:

Underwriters să aducă valorile mobiliare ale unei companii la piață. În acest sens, investitorii devin mai conștienți de companie. Emitenții despăgubesc subscriptorii prin plata unei spread-uri, ceea ce reprezintă diferența dintre ceea ce emitentul primește pe acțiune și ceea ce subscriitorul vinde acțiunile pentru. De exemplu, dacă acțiunile companiei XYZ au avut un preț de ofertă publică de 10 USD pe acțiune, compania XYZ ar putea primi doar 9 USD pe acțiune dacă subscriitorul primește o taxă de 1 USD pe acțiune. Rata de 1 USD compensează subscriitorul și sindicatul pentru trei aspecte: negocierea și gestionarea ofertei, asumându-și riscul de a cumpăra valorile mobiliare dacă nimeni altcineva nu va fi și de a gestiona vânzarea acțiunilor. Crearea unei piețe a titlurilor de valoare generează, de asemenea, venituri din comisioane pentru subscriitori.

După cum am menționat mai devreme, subscriitorii își asumă un risc considerabil. Nu numai că trebuie să consilieze un client cu privire la aspectele mari și mici pe tot parcursul procesului, ci și să elibereze emitentului de riscul de a încerca să vândă toate acțiunile la prețul de ofertă. Întreprinzătorii atenuează adesea acest risc formând un sindicat ai cărui membri împărtășesc fiecare câte o parte din acțiuni în schimbul unei părți din taxă.

Underwriters depun eforturi pentru a determina prețul "corect" pentru o ofertă, dar uneori lăsați bani pe masă. De exemplu, dacă Compania XYZ își pretinde IPO-ul de 10 milioane de acțiuni la 15 USD pe acțiune, dar acțiunile se tranzacționează la 30 de zile după IPO, acest lucru sugerează că subscriitorul probabil a subestimat cererea pentru această emisiune. În consecință, compania XYZ a primit 150 de milioane de dolari (mai puțin comisioane de subscriere), când ar fi putut câștiga 300 milioane de dolari. Astfel, societatea emitenta trebuie sa urmeze un proces robust de due diligence la sfarsitul lor pentru a-si optimiza eforturile de crestere a capitalului.