Analiza: Cât de mult câștigurile pe termen scurt influențează cu adevărat prețul acțiunilor?

Este mijlocul sezonului câștigurilor salariale, iar rapoartele privind câștigurile din trimestrul patru continuă să se înrăutățească în fiecare zi în această săptămână. Pe măsură ce bursa stocurilor Google (GOOG) și stocurile Apple (AAPL) scade, cât ar trebui investitorii să fie îngrijorați de rollercoasterul sezonului câștigurilor pe conturile lor de brokeraj? Ce se intampla in crestere pentru 2013?

La începutul lunii ianuarie, Wall Street Journal a prezentat un articol care arată că în anul 2012 S & P 500 a câștigat 13,4%, în comparație cu o creștere de numai 1,3% a câștigurilor operaționale ale companiilor în 2012. Implicația este că randamentele provin din surse nesustenabile, Eliminarea programelor de stimulare de către Rezerva Federală.

Acest lucru ne-a determinat să punem întrebarea: cât de mult cifrele câștigurilor companiei pe termen scurt afectează cu adevărat prețurile acțiunilor?

Investmentmatome a investigat datele privind veniturile din 1988, pentru a găsi rezultate destul de surprinzătoare.

Teoria din spatele câștigurilor

Este larg acceptat în rândul investitorilor bazați pe baze fundamentale că câștigurile unei companii sunt un factor-cheie al prețului acțiunilor sale - și pe termen lung acestea sunt cu siguranță. Pentru a vedea de ce, imaginați-vă că avem o companie matură numită Macrosoft. Macrosoft a avut recent un trimestru fantastic, rezultând în EPS (câștiguri pe acțiune) de 8 dolari în loc de 5 dolari așteptat de piață. Deoarece Macrosoft este matur, nu are oportunități noi de investiții pentru câștigurile sale suplimentare de 3 $. În consecință, aceasta va plăti probabil ca dividend sau răscumpărare de acțiuni. În calitate de acționar Macrosoft, acum primiți suma de 3 USD pe acțiune, crescând valoarea totală brută a participațiilor.

Pentru o companie care nu este încă matură, logica rămâne în continuare. Singura diferență este că plățile companiei sunt presupuse a fi la un moment dat în viitor. Veniturile suplimentare primite acum sunt utilizate pentru oportunități de investiții care măresc valoarea și dimensiunea globală a firmei, permițându-i să genereze și mai multe câștiguri în viitor. Perspectiva câștigurilor mai mari înseamnă fluxuri de numerar mai mari pentru dvs., acționarul, odată ce compania se maturizează și își pierde oportunitățile de investiții profitabile. În consecință, ați fi dispuși să plătiți mai mult pentru acțiuni acum decât ar fi dacă ar avea câștiguri mai mici așteptate.

Realitatea fluctuațiilor prețurilor stocurilor în jurul sezonului de câștiguri

În practică, cu toate acestea, analiza noastră a arătat că câștigurile companiei nu sunt puternic legate de variația prețurilor pe acțiuni pe termen scurt în jurul sezonului câștigurilor, așa cum s-ar fi putut aștepta.

Mai precis, relația dintre creșterea succesivă a veniturilor trimestriale efective ale companiilor din S & P 500 și rentabilitatea trimestrială a indicelui a fost foarte slab revenind în 1988 (date de pe site-ul Standard and Poor's). Coeficientul de corelare al comparației între aceleași perioade a fost de numai 0,20, ceea ce indică o relație foarte slabă. Statisticienii consideră că valorile de la 0,00 la 0,30 sunt slabe, 0,31 până la 0,70 pentru a fi moderate și 0,71-1,00 pentru a fi puternice.

Două puncte de date din Q4 2008 și Q1 2009 au fost eliminate din cauza unor valori periferice.

Apoi, deoarece mulți oameni susțin că piața bursieră este în perspectivă, am considerat că introducerea unui factor "lag" în numerele de creștere a profitului EPS. Un factor de întârziere de 2, de exemplu, ar compara câștigurile reale din trimestrul 3 2010 cu rentabilitatea indicelui S & P în primul trimestru al anului 2010. Acest lucru ar determina dacă rentabilitatea acțiunilor într-o anumită perioadă este, ca răspuns la veniturile din exploatare, două perioade) în viitor.

Un factor de întârziere negativ ar testa dacă S & P reacționează ca răspuns la câștigurile din perioada anterioară:

Exploatarea EPS față de S & P 500
Lagă variabilă EPS (Qtrs.)	Coeficient de corelație	R2
-4	0.09	0.01
-3	0.00	0.00
-2	0.20	0.04
-1	0.03	0.00
0	0.20	0.04
1	0.20	0.04
2	0.17	0.03
3	-0.12	0.01
4	-0.10	0.01

R2 este coeficient de determinare, sau coeficient de corelație pătrat și este o altă măsură pentru rezistența relației liniare dintre două variabile.

Atunci când luăm în calcul posibilitatea ca performanța pieței bursiere să aștepte câștiguri viitoare sau înapoi la câștigurile anterioare, relația este similară cu datele - dacă nu mai slabe decât - cele din aceeași perioadă. Acest lucru sugerează că, în general, câștigurile companiei efective sunt nu un puternic motor al returnărilor acțiunilor pe termen scurt.

Într-adevăr, prețurile acțiunilor, în general, nu se mișcă în strânsă legătură cu rezultatele reale ale câștigurilor pe termen scurt.

Tranzacții pentru investitori

În timp ce indicatorii pe termen scurt, cum ar fi știrile despre câștiguri, definesc în mod clar tonul de tranzacționare pentru mișcările zilnice și săptămânale, investitorii cu orizonturi de timp lunare sau anuale ar trebui să se concentreze pe câștigurile și modelele de performanță pe perioade mult mai lungi pentru a lua decizii inteligente de investiții -.

În general, investitorii ar trebui să fie atenți să introducă prea multă pondere pe factori pe termen scurt, cum ar fi câștigurile trimestriale atunci când iau decizii de investiții. Câștigurile reprezintă un factor critic în evaluarea potențialului pe termen lung al oricărei companii - însă variațiile de preț pe termen scurt nu ar trebui să fie, în sine, suficiente pentru a speria sau a câștiga investitorii inteligenți. Povestea morală? Rămâi calm când vine vorba de schimbările de zi cu zi.

Considerații statistice

Pe o notă statistică, folosirea unei corelații liniare simple este o aproximare pentru relația adevărată dintre două serii de timp cum ar fi acestea. Relația reală ar putea să nu fie liniară sau ar putea exista alți factori statistici pe care să le țineți cont.Cu toate acestea, concluziile de aici sunt destul de exacte încât putem fi destul de siguri că unele mici ajustări nu vor schimba concluzia generală.

Disclaimer:Opiniile și recomandările din această piesă sunt deținute de contribuabilul individual și nu reflectă neapărat opiniile lui Investmentmatome.

De Jonathan Hwa, Guest Contributor.