Definiția și exemplul furnizării apelului

Ceea ce este:

Provizia de apel este o clauză a acordului emitentului pentru a apela sau pentru a cumpăra înapoi o parte sau totalitatea unei emisiuni înainte de data scadenței Cum funcționează (exemplu):

Indicele obligațiunilor va stabili când și cum poate fi apelată obligațiunea și de obicei există mai multe date de apel pe toată durata de viață a unei obligațiuni emise. Multe titluri corporative și municipale au provizioane de 10 ani pentru apeluri. De exemplu, să luăm în considerare o obligațiune XYZ emisă în anul 2000 și maturând în 2020. Acest lucru ar putea stipula că societatea XYZ poate apela obligațiunea în al doilea, al patrulea și al zecelea an.

prețul apelului, ceea ce emitentul trebuie să plătească pentru a răscumpăra obligațiunile. În exemplul nostru, ar putea spune: "Împrumutul XYZ din 1 iunie 2020" este emis la data de 1 iunie 2004, la un preț de 105% din par. (Indicele oferă, de obicei, o dată de tabel de convorbiri și prețuri, de asemenea.) Rețineți că prețul apelului este, în mod normal, mai mare decât valoarea nominală a obligațiunii, dar scade cu cât obligațiunea este mai apropiată de scadență. De exemplu, compania XYZ oferă o cotă de 105% din capitalul social, dacă solicită obligațiunea după patru ani, dar poate oferi doar 102% dacă solicită obligațiunea în zece ani, când este mai aproape de scadență.

diferența dintre valoarea nominală și prețul apelului se numește prima de apel. În exemplul nostru, prima de apel este de 5% în 2004. În multe cazuri, prima de call este egală cu un an de interes dacă obligațiunea este apelată în primul an.

Intuitiv, o obligațiune callabilă este o obligație tradițională, cu o opțiune de apel atașată. Astfel, prețul unei obligațiuni scadente se poate împărți în prețul obligațiunii necalibrabile și al prețului opțiunii de cumpărare. Acesta este motivul pentru care modelele de stabilire a opțiunilor pot fi folosite pentru a preța obligațiunile scalabile și pentru a calcula randamentele, duratele și convexitățile ajustate la opțiuni.

De ce contează:

Dispozițiile de apel

modifică considerabil analiza obligațiunilor, dimensiunile riscului pentru deținătorii de obligațiuni. În primul rând, prezintă riscul de reinvestire. Atunci când rata dobânzii scade, emitentul de obligațiuni are mai multe șanse să exercite apelul pentru a retrage ceea ce a devenit datoria cu dobândă ridicată și pentru a reemite datoria la cursul mai scăzut. Acest lucru lasă investitorul cu numerar care trebuie reinvestit într-un mediu cu rată redusă a dobânzii.

În al doilea rând, provizioanele pentru apeluri limitează aprecierea potențială a prețului unei obligațiuni, deoarece atunci când scad ratele dobânzilor, prețul unei obligațiuni nevărsate nu va crește decât prețul apelului. Astfel, randamentul real al unei obligațiuni scadente la un preț dat este de obicei mai mic decât randamentul său până la scadență.

Deoarece provizioanele pentru apeluri sunt mai puțin favorabile investitorilor, obligațiunile cu provizioane pentru apeluri tind să fie mai mici decât cele similare, obligațiuni scandaloase. Cu toate acestea, dacă investitorul primește o compensație suficientă pentru riscurile asociate provizioanelor de apel, acesta nu ar trebui să aibă un efect de descurajare.