Studiu: 49% din rating-ul analistului la Dow 30 au fost incorecte în 2012

Investitorii sofisticați din întreaga lume își îndreaptă zilnic miliarde de dolari pe sfaturile analistilor de pe Wall Street. Dar acești analiști sunt la fel de talentați la alegerea stocurilor pe care investitorii de retail ar dori să le creadă?

Numerele spun altfel. Investmentmatome a investigat spectrul evaluărilor stocurilor analitice ale Dow 30 pe parcursul anului 2012 pentru a descoperi aceste surprize atunci când vine vorba de recomandările stocurilor analiștilor.

Descoperiri cheie:

1. Numai 51% din toate ratingurile analistilor de pe Dow 30 pe parcursul anului calendaristic 2012 au fost corecte.Recomandările analistului și rapoartele de cercetare din 2012 au fost clasificate fie ca fiind valabile pentru cumpărare, vindere și deținere - un procent de 49% dintre aceste ratinguri sa dovedit a fi greșit.
2. Portofoliul mediu al analistului a bătut ușor piața: În timp ce distribuția ratingurilor a fost foarte înclinată, alocarea unui portofoliu proporțional cu ratingul analistului ar fi depășit Dow cu 4,1%. Analiștii din domeniul cercetării nu trebuie să depășească media în exactitate, dar câștigătorii pe care îi aleg tind să câștige mari.
3. Analiștii sunt mai buni la identificarea câștigătorilor: Cu peste 70% din ratingurile cumpărate corecte, achizițiile au reprezentat aproximativ 85% din toate ratingurile corecte. Țineți evaluările efectuate cel mai rău, cu doar 20% dintre ele jucând așa cum era de așteptat.

Studiul după studiu a arătat că investitorii cei mai casuali ar fi mult mai bine să cumpere și să dețină fonduri mutuale cu costuri reduse și ETF-uri, mai degrabă decât să încerce să aleagă stocuri individuale despre care cred că pot bate piața. În loc să urmeze orientarea fiabilă a acestor presupuși experți pe o bază unică, investitorii casuali ar trebui să ia în considerare efectuarea unei comparații complete a tuturor fondurilor disponibile.

Traversa? Deoarece chiar și majoritatea profesioniștilor nu pot alege fiabil stocurile, adevărul este că, cel mai probabil, nici tu nu, investitorul individual. Iată cum au izbucnit estimările analistului în 2012.

Calificările analistului 2012 prin numere

Cu cercetarea care joacă un rol atât de important în lumea investițională, Investmentmatome a studiat recomandările analistului Wall Street privind cele 30 de stocuri din Dow Jones Industrial Average pe parcursul anului 2012. Toate recomandările sunt cele mai recente emise înainte de 1 ianuarie 2012 (date provenite de la Bloomberg).

Comparând recomandările cu performanța stocului în anul calendaristic 2012, am constatat că numai 51% din ratinguri au fost de fapt corecte si distribuția ratingurilor a fost foarte înclinat, dar alocarea unui portofoliu proporțional cu ratingul analistului ar avea a depășit Dow cu 4,1%.

Acuratețea evaluărilor

Deși este cu siguranță greu de anticipat mișcările stocurilor, încă se speră că analiștii de cercetare foarte bine plătiți, cu decenii de experiență, vor putea să depășească mediile. Din păcate, pentru investitori, acest lucru nu pare să fie cazul în 2012:

Dacă nu luăm în considerare amploarea profiturilor, este puțin mai bine decât să luăm o idee orb în direcția oricărui stoc dat în anul următor. Această constatare inițială nu inspiră multă încredere în evaluările analistului.

Dacă am sfătuit recomandările în mod separat să cumpere, să vândă și să dețină ratinguri, am găsit și mai multe motive să ne gândim înainte de a lua rapoartele de cercetare la valoarea nominală.

Distribuția înclinată a ratingurilor

Chiar dacă zidurile chinezești au fost impuse în băncile de investiții mult mai strict în ultimul deceniu, observăm încă o tendință semnificativă față de ratingurile "cumpărați":

În medie, v-ați aștepta ca aproximativ jumătate din stocuri să depășească indicele, iar cealaltă jumătate să nu depășească performanța. Distribuția ratingurilor analistului nu reflectă acest lucru, în special în ceea ce privește ratingurile de vânzare.

Totuși, ceea ce nu știm este dacă aceasta este o perpetuare a influenței necorespunzătoare a părții private a băncilor de investiții asupra diviziunilor publice sau pur și simplu părtinirea umană față de optimist.

Rețineți că ratingurile de cumpărare contribuie și mai mult în mod disproporționat la ratingurile care au fost corecte:

Cu peste 70% din ratingurile de cumpărare corecte, achizițiile au reprezentat aproximativ 85% din toate ratingurile corecte. Pe de altă parte, ratingurile de rating au fost executate în mod groaznic, numai 20% dintre acestea jucând după cum era de așteptat (definit ca revenind cu 2% din indicele pieței). Performanța evaluărilor de vânzare a fost dificil de evaluat, având în vedere numărul mic al acestora (38 vinde ratinguri din 883 total).

Ce înseamnă asta pentru noi atunci când încercăm să interpretăm un rating de analist pe un stoc?

Analiștii din cercetare par a fi mult mai bine la alegerea câștigătorilor. Acest lucru sugerează că ar trebui să acordăm mai multă pondere unui stoc cu o cotă solidă de ratinguri de cumpărare. Cu toate acestea, menținerea și vânzarea ratingurilor sunt mai mult sau mai puțin inutile în ceea ce privește puterea predictivă. Un stoc cu un număr mare de ratinguri de așteptare ar putea fi unul pe care analiștii nu pot înțelege sau prognozează. Aceasta este o situație în care un investitor ocazional ar dori să evite, dar un investitor cu valoare îndelungată ar putea dori să vizeze.

Returnează pe baza evaluărilor analistului

În timp ce precizia opțiunilor stocurilor este importantă, mulți investitori de succes ating un raport de exactitate mai mic de 50%, dar au câștigători mult mai mari decât cei care au pierdut. Acest lucru face posibil ca o precizie sub medie să aibă ca rezultat o rentabilitate mai mare decât media.

Pentru a testa dacă acest lucru a fost cazul cercetării analistului, Investmentmatome a construit un portofoliu ipotetic care a fost alocat în mod egal între cele 30 de acțiuni ale Dow, dar proporțional cu împărțirea ratingurilor de cumpărare, deținere și vânzare pentru fiecare dintre acestea.

Peste 2012, acest portofoliu a depășit Dow cu 4,1%. Această întoarcere încurajatoare sugerează că analiștii de cercetare nu pot depăși media cu precizie pură, dar câștigătorii pe care îi aleg tind să câștige mari.

Un primar de cercetare al capitalului propriu: Cine sunt acești analiști?

Analiștii din domeniul cercetării sunt angajați în principal de băncile mari de investiții pentru a acoperi un set de companii și emit, periodic, recomandări privind cumpărarea, vânzarea sau deținerea. Un rating de cumpărare sugerează că stocul va depăși indicele relevant al pieței, în timp ce un rating de vânzare ar indica potențialele performanțe scăzute. O evaluare a deținerii implică o performanță similară pieței (definită ca fiind într-o fereastră de întoarcere de 2% în ambele direcții pentru acest studiu). Fiecare recomandare este de obicei emisă cu un preț țintă care are un orizont de timp de un an. Rapoartele analiștilor sunt achiziționate, în cea mai mare parte, de către managerii de investiții și fondurile speculative.

La începutul anilor 2000, s-au descoperit că zece dintre cele mai mari bănci de investiții de atunci au încurajat analiștii să publice rapoarte necinstite în beneficiul băncii. Mai exact, un analist de cercetare ar putea fi încurajat sau forțat să publice un rating fals "cumpără" pentru o companie pe care partea consultativă a băncii căuta să o facă. După cum vă puteți imagina, această practică a dus la sute, dacă nu la mii de evaluări false, care au înșelat investitorii.

SEC a ajuns la o înțelegere de 1,4 miliarde de dolari cu băncile în 2003, iar Legea Sarbanes-Oxley a impus plasarea unui "zid chinezesc" între partea privată de consiliere (divizia de investiții bancare) și partea publică (vânzări, tranzacționare și cercetare). De atunci, rapoartele de cercetare au fost considerate ca fiind mai puțin părtinitoare, deși multe terțe părți sunt convinse că există încă o înțelegere implicită între analiștii din cercetare și bancherii de investiții din băncile mari. Cu toate acestea, investitorii de astăzi folosesc încă rapoarte de cercetare pentru a-și susține analiza investițiilor.

Tranzacții pentru investitori

Ca investitor individual, aveți mai multe motive să vă simțiți încurajați.

• În primul rând, chiar și profesioniștii care își dedică cariera să știe totul despre piețe și stocurile lor nu sunt, în general, în măsură să bată șansele de a culege acțiuni. Atâta timp cât nu vă comportați irațional, precizia dvs. nu trebuie să se abată prea mult de la 51%.
• În al doilea rând, chiar și cu o precizie relativ mediocră, puteți depăși performanța pieței. Acest studiu demonstrează că nu aveți nevoie să apelați corect la fiecare stoc pentru a bate piața - trebuie să loviți câțiva câștigători mari. Având în vedere că 88% din fondurile speculative au înregistrat o performanță insuficientă pe piață în 2012, o depășire de 4,1% pare destul de bună.
• În al treilea rând, în timp ce majoritatea oamenilor nu sunt investitori instituționali care au acces la rapoarte de cercetare costisitoare, nu costă bani pentru a învăța o lecție valoroasă despre investiții cumpărați și țineți din exemplul analiștilor de cercetare. Linia de fund - nu aveți nevoie de o judecată perfectă pentru a câștiga un profit solid.

Metodologie

Investmentmatome a studiat recomandările analistului Wall Street privind cele 30 de stocuri din Dow Jones Industrial Average în 2012. Toate recomandările sunt cele mai recente, publicate înainte de 1 ianuarie 2012. Toate datele au fost furnizate de Bloomberg. Pentru a doua parte a studiului, Investmentmatome a construit un portofoliu ipotetic care a fost alocat în mod egal între cele 30 de acțiuni ale Dow, dar proporțional cu împărțirea ratingurilor de cumpărare, deținere și vânzare pentru fiecare dintre acestea. Portofoliul a fost alocat proporțional cu ratingul. De exemplu, dacă un stoc a cumpărat 50%, 40% dețin și 10% vinde, 1/30 din portofoliu ar fi alocat proporțional (50% lung, 40% numerar și 10% scurt) de 40%.

Citeste mai mult de la Investmentmatome:

Cele mai bune 529 de planuri de economii în colegii 2013: Comparați și alegeți contul de top de stat

Comparați cei mai buni brokeri și brokeri

401 (k) Rollovers: Cum să treci peste 401 (k) la un IRA fără taxă

Analiza de Jonathan Hwa, Contribuabil invitat.

Imaginea de pe piața de capital, datorită lui Songquan Deng, Shutterstock.com.