Harry Markowitz

Harry Markowitz este un renumit economist care a câștigat Premiul Nobel pentru Economie în 1990.

> Cum functioneaza (Exemplu): Nascut in Chicago in 1927, Markowitz si-a obtinut diploma de licenta in economie la Universitatea din Chicago si apoi sa alaturat companiei RAND in 1952, unde a lucrat la tehnicile si algoritmii de optimizare la faimoasa sa teorie: frontiera eficientă.

Frontiera eficientă este un concept matematic care evaluează randamentele așteptate, deviația standard și covarianțele unui set de valori mobiliare pentru a determina ce combinații sau portofolii generează randamentul maxim așteptat pentru diferite niveluri de risc.

În 1952, Markowitz a stabilit ideea eficientă de frontieră în mișcare atunci când a publicat un model formal de selecție a portofoliului în The Journal of Finance. Markowitz a continuat să dezvolte și să publice cercetări pe această temă în următorii 20 de ani, iar alți teoreticieni financiari au contribuit la această lucrare. Markowitz a câștigat Premiul Nobel pentru Economie din 1990 pentru munca sa pe frontiera eficientă și pentru contribuțiile aferente la teoria portofoliilor moderne.

Deși activitatea sa este complexă, ideea principiului Markowitz este simplă: Diferitele combinații de titluri produc diferite niveluri de rentabilitate. Frontiera eficientă reprezintă cele mai bune dintre aceste combinații - cele care produc randamentul maxim așteptat pentru un anumit nivel de risc.

Pentru fiecare punct de pe frontiera eficientă există cel puțin un portofoliu constructiv din investițiile în univers care are riscul și randamentul corespunzător acelui punct.

Un exemplu apare mai jos. Rețineți cum frontiera eficientă permite investitorilor să înțeleagă modul în care randamentele așteptate ale unui portofoliu variază în funcție de valoarea riscului (deviația standard) luată.

Relațiile cu valori mobiliare au o parte importantă a frontierei eficiente. Unele prețuri de securitate se îndreaptă în aceeași direcție în circumstanțe similare, dar multe titluri zig când alții zag. Cu cât sunt mai mult sincronizate valorile mobiliare din portofoliu (cu alte cuvinte, cu atât covarianța este mai mică), cu atât riscul (deviația standard) a portofoliului care le combină este mai mic. Acesta este motivul pentru care frontiera eficientă este curbată mai degrabă decât liniară - diversificarea face ca riscul (deviația standard) a portofoliului să fie mai mic decât riscul (deviația standard) a fiecărei garanții individuale.

De ce este important:

a frontierei eficiente, a fost inovatoare în multe privințe. Una dintre cele mai mari contribuții a fost demonstrarea clară a puterii de diversificare.

Investitorii tind să aleagă, direct sau indirect, portofolii care generează cele mai mari profituri posibile cu cel mai mic risc - cu alte cuvinte, tind să caute portofolii pe frontiera eficientă. Cu toate acestea, nu există o frontieră eficientă, deoarece administratorii de portofolii și investitorii pot modifica numărul și caracteristicile valorilor mobiliare din universul investițional pentru a se conforma nevoilor specifice. De exemplu, un client poate cere ca portofoliul să aibă un randament minim al dividendului sau clientul poate exclude investiții în industrii nedorite din punct de vedere etic sau politic. Doar celelalte titluri sunt incluse în calculele de frontieră eficiente.

Când a acceptat Premiul Nobel, Markowitz a spus: "Existența incertitudinii este esențială pentru analiza comportamentului investițional rațional". În mod ironic, efortul lui Markowitz de a calcula portofoliul optim al investitorului se dovedește a fi unul dintre cele mai controversate aspecte ale frontierei eficiente. Mulți susțin că reduc managementul investițiilor la un algoritm care nu implică decât relații statistice între titluri, mai degrabă decât analiza caracteristicilor fundamentale și financiare ale societăților subiacente.