Consumatorii și viitorul LIBOR - Un interviu cu Richard Grossman

Scandalul de rigging LIBOR a atras acum 455 milioane de dolari de amenzi la Barclays Bank și a lăsat un loc serios în ceea ce privește înregistrarea mai puțin imaculată a industriei financiare. Manipularea LIBOR este o afacere serioasă. Se estimează că 800 de miliarde de dolari în produse financiare sunt legați de LIBOR. LIBOR este o estimare numerică a costului împrumutului unei bănci (dobânda pe care o bancă o percepe unei alte bănci atunci când împrumută bani băncii). Acesta este calculat de oriunde de la 6 - 18 bănci care depun estimările pentru costul lor de împrumut. Primele 25% și cele 25% de jos ale numerelor sunt aruncate și apoi media este luată de la restul de 50%. Băncile de investiții ca Barclays se îngrijesc de LIBOR, deoarece derivatele sale complexe mari și alte pachete de investiții diferite sunt legate de acesta. Schimbarea cu puțin a LIBOR poate duce la schimbarea mâinilor între aceste bănci cu milioane de dolari. De asemenea, LIBOR afectează în mod direct consumatorii individuali. Am vorbit cu Richard Grossman pentru a afla mai multe despre acest scandal. Grossman este profesor de economie la Universitatea Wesleyan și ia oferit lui Investmentmatome să precizeze modul în care manipularea LIBOR a afectat indivizii, industria bancară în ansamblul său și ceea ce viitorul are în stoc pentru cei legați de LIBOR.

Cum au fost lovite consumatorii

În afară de marile instrumente financiare derivate tranzacționate între bănci, au fost afectate produse financiare mici deținute de persoane fizice. Împrumuturile de capital de acasă, creditele ipotecare reglabile (RAM), ratele dobânzilor la cardurile de credit și liniile de credit disponibile sunt adesea legate de LIBOR. Potrivit lui Grossman, oricine avea un credit ipotecar cu rată variabilă sau dependent de linii de credit a fost afectat de manipularea numerelor. Acesta este și impactul direct, deoarece aceste rate sunt legate de LIBOR, dar există și o serie de consecințe indirecte ale manipulării ratelor LIBOR. "În termeni economici, prețurile ar trebui să reflecte deficitul de pe piață", spune Grossman. "Când aceste prețuri sunt manipulate, oamenii nu plătesc ceea ce ar trebui să fie." Astfel, o schimbare a ratelor dobânzii pentru produsele afectate înseamnă și alte consecințe ale evaluării.

Este adevărat că în fiecare caz nu este clar că consumatorii au plătit mai mult pe ipoteci sau pe dobânzi mai mari. Având în vedere faptul că acum este evident că manipularea a fost în curs de desfășurare și ar fi putut să ridice sau să coboare LIBOR în orice zi, unii consumatori ar fi putut efectiv să beneficieze de tarife mai mici. Dar, spune Grossman, "există întotdeauna două părți pentru orice schimb. Când cineva plătește mai puțin pentru că rata a fost fixată la un LIBOR manipulat, creditorii, care pot include persoane fizice, primesc mai puțin decât ar trebui să fie. "Nu este clar cine a câștigat direct și a pierdut în fiecare situație, dar nu este problema. Când lucrurile sunt corecte, toată lumea este cel puțin pe teren neutru. Când lucrurile nu sunt corecte, întotdeauna cineva pierde. Întregul sistem este rănit, dar a fost într-adevăr mai rău pentru indivizi. "Consumatorii au fost cu siguranta pe partea gresita a multor tranzactii", spune Grossman. "Oamenii nu au primit ratele corecte."

Aceasta este prima problemă, că manipularea a fost nedreaptă pentru consumatori. A doua problemă este că, în general, piețele fac cel mai bine atunci când lucrurile sunt corecte. Schimbarea LIBOR înseamnă că tot ceea ce se leagă de el este suspect. Mai ales acum că manipularea LIBOR este publică, va exista o pierdere de încredere. Potrivit lui Grossman, "oamenii sunt mai puțin înclinați să participe pe piețe dacă nu au încredere în ei. Acest lucru va duce la scăderea piețelor. "Impactul scăderii piețelor va fi revenirea economică mai lentă înainte. "Când oamenii nu au încredere, nu vor folosi piețele financiare. Acest lucru nu înseamnă că toată lumea va începe să pună bani sub saltea lor, dar participarea redusă pe piețe va încetini economia. "Statele Unite au înregistrat deja o încetinire a creșterii economice în al doilea trimestru, iar acest scandal nu va face nimic pentru a ajuta postarea - îmbunătățirea recesiunii.

Ce urmează

Un lucru pe care Profesorul Grossman îl așteaptă, din motive evidente, este mai mult control asupra estimărilor individuale date de bănci care sunt folosite pentru a calcula LIBOR. Până de curând, aceste estimări nu au fost făcute publice, iar singurul număr care a fost publicat a fost LIBOR în sine, și nu nici unul dintre componentele sale. În plus, probabil că LIBOR va fi eliminat treptat ca măsură de stabilire a ratelor. "Cred că LIBOR va fi în cele din urmă înlocuit de ceva care măsoară tranzacțiile efective și nu doar estimările individului", spune Grossman. "Băncile probabil vor experimenta lucruri diferite pentru a lega ratele dobânzilor înainte de a soluționa una sau mai multe înlocuiri".

Un exemplu de nouă metrică financiară care ar putea deveni utilizat pe scară largă este 11^lea Indicele costului mediu lunar ponderat al costului fondurilor (COFI). Acest COFI este o medie calculată care provine din datele raportate către Federal Home Loan Bank din San Francisco (unele credite ipotecare ajustabile sunt deja legate de acest indice). Acest indice măsoară tranzacțiile reale de împrumut și împrumut, în loc să se bazeze pe estimările transmise.

Cu toate acestea, Grossman nu anticipează niciun fel de legi sau reglementări suplimentare aplicate băncilor.Există deja o cantitate semnificativă de reglementare și de supraveghere care au loc după recesiune (deși se pare că unele lucruri se alunecă prin fisuri). "Există deja multe plângeri cu privire la complexitatea legislației Dodd-Frank, așa că mă îndoiesc că Congresul sau Fed vor lua orice acțiune oficială". El crede că presiunea din partea Fed-ului (nelegală, adică) și lipsa consumatorului încrederea va conduce băncile în practici mai transparente și mai echitabile. "LIBOR este imens și nu poate fi înlocuit. Cred că o măsură alternativă va deveni în cele din urmă metrica dominantă."

Daunele se fac, și probabil nu există nicio acțiune federală în drum. "O astfel de abordare este pentru ca sistemul financiar să funcționeze, consumatorii trebuie să creadă în acest lucru", spune Grossman. "Recuperarea economică din S.U.A. și sistemul financiar sunt conectate și unul se descurcă bine atunci când celălalt se descurcă bine. Menținerea încrederii consumatorilor, depășirea acestui scandal și asigurarea că nu se mai întâmplă sunt importante pentru viitorul nostru economic ".