Definiția și exemplul de ardere a randamentului

Ce este:

Arderea randamentului este practica ilegală de marcare excesivă a obligațiunilor municipale și / sau trezorerie pentru a finaliza o ofertă de obligațiuni

Cum funcționează (Exemplu):

Să presupunem că ratele dobânzilor au scăzut, iar Orașul XYZ dorește să refinanțeze unele obligațiuni municipale remarcabile. În primul rând, orașul XYZ angajează un subscriptor (de obicei un departament care face parte dintr-o instituție financiară mult mai mare, cum ar fi o bancă de investiții), care să se ocupe de logistica, conformitatea și sarcinile administrative asociate ofertei.

Una dintre aceste sarcini este numita "rambursare in avans", prin care City XYZ investeste veniturile din noile obligatiuni din US Treasury cu intentia de a folosi trezorerele pentru a achita vechile obligatiuni in viitor. (Municipalitățile nu își pot întotdeauna să-și plătească obligațiunile la timp, uneori restricțiile din legămintele de obligațiuni înseamnă că trebuie să aștepte să trimită efectiv cecurile.) Achizitorul achiziționează trezorerele în numele orașului XYZ și acest portofoliu de trezorerie este acum denumit " escrow. "

Guvernul federal nu impozitează municipalitățile cu privire la dobânzile pe care le plătesc pentru obligațiunile municipale. Dar, pentru a compensa veniturile pierdute, el limitează suma pe care City XYZ o poate câștiga în portofoliul său de trezorerie la nu mai mult decât randamentul noilor obligațiuni municipale. Având în vedere că Treasurys oferă în mod obișnuit mai mult decât obligațiuni municipale, aceasta poate fi o problemă pentru City XYZ și pentru subscriitor care încearcă să încheie tranzacția.

Aici intră relația inversă dintre ratele cuponului și prețurile obligațiunilor. pentru a se conforma regulii potrivit căreia randamentul portofoliului escrow nu poate depăși randamentul noilor obligațiuni ale orașului XYZ, subscriitorul achiziționează trezorerele în numele orașului XYZ, marchează prețul sălbatic și vinde trezorerele la prețul lor umflat la fondul escrow al orașului XYZ. Deoarece subscriitorul ridică în mod artificial prețul obligațiunii, randamentul scade semnificativ. Astfel, subscriitorul arde randamentul ilegal pana la un nivel care pare sa fie in concordanta cu legea federala, in timp ce aduce un profit substantial pentru sine.

De ce conteaza:

Aruncarea randamentului transfera bani catre subscriitori pe cheltuiala din Trezoreria SUA și pune în pericol statutul de scutire de impozit a dobânzilor plătite deținătorilor de obligațiuni municipale (și, în unele cazuri, de municipalități) asociate cu această practică. SEC a urmărit zeci de bănci de investiții și instituții financiare pentru această practică și a perceput amenzi împotriva a sute de milioane de dolari.